建筑材料行业专题研究_34页_3mb

报告摘要

建筑材料行业总结

核心内容

2017年上半年，建筑材料行业整体保持高景气，收入和净利均实现大幅增长，行业龙头公司表现尤为突出。行业供给侧收缩和需求稳定推动了盈利改善，同时行业结构持续优化，优质企业市场份额快速提升。此外，行业资产负债表修复，产能收缩趋势仍在继续，经营现金流保持正增长。

主要观点

行业整体高景气
- 2017年上半年建材行业营收同比增长31.34%，归属净利增长98.90%，扣非净利增长94.66%。
- 2017年Q2营收同比增速为27.20%，净利同比增速为65.06%，扣非净利同比增速为58.55%。
- 行业ROE为4.03%，同比提升1.62个百分点，主要受益于销售利润率和资产周转率的提升。
水泥行业
- 2017年上半年水泥行业营收增长29.95%，净利润增长150%，扣非净利增长151%。
- Q2水泥营收增速为26.17%，净利润增速为81%，扣非净利增速为74%。
- 行业ROE为3.79%，同比提升2.03个百分点，主要受益于销售利润率提升。
- 行业产能利用率提升，供给收缩带动价格高位震荡，成本转嫁能力强。
玻璃行业
- 2017年上半年玻璃行业营收增长15.33%，净利润增长60.34%。
- Q2营收增速为13.12%，净利润增速为46.74%。
- 行业ROE为4.37%，同比提升1.44个百分点，主要来自销售利润率和资产周转率提升。
- 行业产能利用率处于高位，供给稳定，价格维持高位震荡。
玻纤行业
- 2017年上半年玻纤行业营收增长14.14%，净利润增长28.24%。
- Q2营收增速为-2.85%，净利润增速为14.63%。
- 行业ROE为6.30%，同比提升0.02个百分点，基本维持稳定。
- 玻纤行业经营杠杆较高，属于销量驱动型，资产周转率略有下降。
耐火材料行业
- 2017年上半年耐火材料行业营收增长11.13%，净利润增长27.39%。
- Q2营收增速为13.94%，净利润增速为19.27%。
- 行业ROE为2.57%，同比提升0.54个百分点，主要来自销售利润率和资产周转率提升。
- 行业毛利率同比提升1.98个百分点，但环比有所回落，主要因原材料成本上升，但年底议价有望转嫁成本。
装饰建材行业
- 2017年上半年装饰建材行业营收增长30%，净利润增长38%。
- Q2营收增速为33.46%，净利润增速为43.58%。
- 行业ROE为5.98%，同比提升0.97个百分点，主要来自资产周转率的改善。
- 行业毛利率同比下滑2.27个百分点，但龙头公司凭借规模效应和品牌溢价，净利率仍有所提升。