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报告摘要

浪潮信息2021年年度报告总结

核心内容

浪潮信息于2021年发布了其年度报告，展示了公司在过去一年的财务表现及行业发展趋势。整体来看，公司业绩表现稳健，收入与利润均实现同比增长，显示出良好的市场竞争力和运营效率。

主要观点

业绩表现：2021年公司实现营业收入670.48亿元，同比增长6.36%；归母净利润20.03亿元，同比增长36.57%；扣非归母净利润17.97亿元，同比增长27.56%。业绩符合市场预期。
费用控制：销售费用率和管理费用率分别为2.18%和5.44%，同比分别下降26%和0.7%，表明公司在费用管理方面表现良好。
销售净利率：销售净利率为3.03%，同比增长26.8%，反映公司盈利能力提升。
行业景气度：上游原材料供应紧张，公司增加备货导致存货占总资产比例上升至48.48%，同比增加19.97%。同时，上游指标出现拐点，如台湾信骅科技2022年1月营收同比增长61.46%，预示服务器行业进入新一轮景气周期。
下游需求：国内外互联网云巨头资本支出（Capex）保持较高增速，海外四巨头（微软、谷歌、亚马逊、Meta）2021年各季度增速分别为43%、45%、37%、24%；国内BAT中阿里和百度2021年Q4资本支出分别同比增长90.94%和94.54%。此外，数字经济推动算力需求增长，东数西算布局和行业云推广进一步提振服务器行业需求。
公司竞争力：浪潮信息在云计算领域占据领先地位，SR整机柜服务器在国内市场份额超过60%，2021年全球市占率排名第二，国内市占率持续领先，AI服务器市占率全球第一。
未来展望：公司致力于在“十四五”期间成为全球服务器行业龙头，预计仍有较大增长空间。

关键信息

盈利预测：预计2022-2024年每股收益（EPS）分别为1.61元、1.86元、2.14元，对应市盈率（PE）分别为16倍、14倍、12倍。
投资建议：维持“推荐”评级，认为公司具备卡位优势，下游行业需求将持续释放，未来发展潜力较大。
风险提示：
- 下游行业景气度不及预期；
- 上游原材料供应短缺和价格上涨；
- 毛利率和收入结构未能改善。

分析师信息

吴观靖：中国银河证券研究院TNT/科创板研究负责人，北京大学软件项目管理硕士，拥有10年证券分析经验，曾任职中银国际证券首席分析师及国内大型PE机构研究部执行总经理。
李琳昕：中国银河证券计算机/科创板研究员，悉尼大学硕士，2019年加入中国银河证券，专注于科技和计算机领域投资研究。

评级标准

行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报10%-20%）、中性（行业指数与基准指数平均回报相当）、回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）、回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。

联系信息

中国银河证券股份有限公司研究院
- 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
- 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
- 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
- 公司网址：www.chinastock.com.cn
机构联系方式：
- 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn；崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
- 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn；陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn
- 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn