20250811-国金证券-华峰化学-002064.SZ-公司氨纶盈利修复_氨纶价格底部企稳静待景气度改善_4页_982kb

华峰化学2025年半年度业绩分析

业绩摘要

华峰化学2025年上半年营收121.37亿元，同比下降11.70%，归母净利润9.83亿元，同比下降35.23%。二季度营收58.23亿元，环比下降7.78%；净利润4.79亿元，环比下降4.96%。

经营分析

• 氨纶业务：毛利率提升至18.65%，较2024年提高5个百分点，价格企稳在底部，但原材料PTMEG价格稳定，MDI价格略有下降。
• 己二酸产品：价格震荡下行，价差收窄，经营承压，未来价格或持续处于低位。
• 行业竞争：氨纶、己二酸产能过剩，需求疲软，公司凭借头部规模优势和产业链集成能力强化竞争力。

盈利预测

公司预计2025-2027年营收为278亿元、280亿元、290亿元，分别对应净利润19.70亿元、22.24亿元、23.89亿元，对应PE分别为17.7倍、16.5倍、15.0倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 原材料价格波动
• 新产能未达预期
• 宏观经济环境变化
• 下游需求疲软

## 投资建议  
维持“增持”评级，建议关注行业景气度改善机会。