建材半年度策略报告_行业高景气延续_龙头确定性更强_20页_2mb

行业高景气延续，龙头确定性更强

核心内容概述

本报告分析了2018年上半年建材行业的整体表现，指出建材行业景气度持续，尤其是供给侧改革带来的行业整合和龙头优势凸显。报告重点分析了水泥、玻璃及其他建材子行业，包括消费建材和玻璃纤维，分别探讨其供需格局、政策影响、价格走势及未来发展趋势。

主要观点

1. 行情回顾：景气上行，龙头为纲

• 建材行业表现优于沪深300指数，显著优于钢铁、采掘、有色和地产等周期股。
• 供给侧改革是行业表现优异的主要原因，政策力度超预期，推动行业整合和龙头集中。
• 2017年至今，建材行业指数表现稳健，2018年水泥和玻璃板块明显分化。

2. 水泥行业：行业供给收缩有望延续

• 水泥需求受到固定资产投资和基建投资下滑影响，但南方地区需求相对稳定。
• 供给侧改革从矿山整治、错峰生产、环保政策等多个层面持续发力，推动供给收缩。
• 2018年错峰生产政策趋严，熟料库容持续走低，水泥价格维持高位。
• 龙头企业凭借规模效应和产业链优势，有望进一步提升市占率和盈利能力。

3. 玻璃板块：下游需求不悲观，行业景气维持

• 玻璃需求主要来源于房地产，2018年地产销售和新开工面积保持增长，对玻璃需求形成支撑。
• 供给侧改革推动玻璃产能出清，行业盈利改善，价格维持高位震荡。
• 纯碱作为主要原材料，其价格上涨对玻璃价格形成支撑，同时增加中小产能压力。
• 龙头企业如旗滨集团凭借规模效应和区位优势，有望在行业出清过程中进一步巩固市场地位。

4. 其他建材：看多消费建材，玻纤景气延续

• 消费建材市场呈现“大行业、小公司”格局，龙头公司通过广告投入提升品牌影响力。
• 随着房地产集中度提升和精装修市场占比增加，消费建材需求稳步增长，龙头公司市占率有望提升。
• 玻纤行业受益于供给侧改革、全球经济回暖和高端产品需求增长，供需结构由弱平衡向紧平衡转变。
• 龙头企业如中国巨石通过技术升级和产能扩张，进一步巩固行业地位，盈利能力稳步提升。

关键信息

• 供给侧改革：自2016年起，政策力度不断加码，包括矿山整治、错峰生产、淘汰落后产能等，推动行业整合和龙头集中。
• 水泥市场：熟料库容持续走低，水泥价格维持高位，行业集中度提升，龙头盈利增强。
• 玻璃市场：地产需求支撑玻璃价格，纯碱价格上涨形成支撑，行业盈利改善。
• 消费建材：龙头公司通过品牌建设和广告投入，推动消费升级，市占率提升。
• 玻纤行业：供需结构改善，价格维持坚挺，技术壁垒和投资成本高，产能扩张主要集中在龙头公司。

投资建议

• 投资评级：建材行业整体评级为中性。
• 建议关注：水泥、玻璃和玻纤等子行业龙头公司，如海螺水泥、旗滨集团、中国巨石等，因其在供给侧改革和行业整合中受益明显，盈利能力和市场地位有望进一步提升。

风险提示

1. 供给侧改革力度不及预期；
2. 固定资产投资不及预期；
3. 原材料价格上涨风险。