核心内容
宝信软件是一家专注于智能制造与IDC业务的企业，其业绩表现强劲，未来增长潜力较大。根据最新报告，公司2021年全年实现营业收入95.18亿元，同比增长38.96%；归母净利润13.01亿元，同比增长47.91%。公司持续加大研发投入，推动软件业务与IDC业务增长，展现出良好的盈利能力和市场前景。
主要观点
- 业绩表现超预期：2021年公司业绩增长显著，营收与净利润均实现大幅增长，其中Q4单季度营收同比增长63.68%，净利润同比增长27%。
- 智慧制造推动增长：智慧制造业务在场景深度与广度上提升约十倍，公司在钢铁行业信息化、自动化方面具有深厚积累，具备向其他行业如有色、医药、装备制造等拓展的能力。
- IDC业务稳步增长：公司稳步推进全国布局战略，IDC整体上架率提升，预计未来三年IDC业务CAGR约25%。
- 研发费用持续增加：公司研发投入持续增加，2021年研发费用达9.49亿元，同比增长31.09%，表明公司重视技术创新。
- 盈利能力提升：公司毛利率、净利率、ROE等指标持续提升，显示公司盈利能力增强。
关键信息
财务数据概览
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入（百万元） |
6,849 |
9,518 |
12,156 |
15,570 |
19,978 |
| 归母净利润（百万元） |
879 |
1,301 |
1,698 |
2,291 |
3,036 |
| 毛利（百万元） |
2,057 |
2,773 |
3,583 |
4,655 |
6,053 |
| ROE（归属母公司） |
12.45% |
17.86% |
18.19% |
19.71% |
20.71% |
市场数据
- 当前股价：57.74元
- 总股本：11.55亿股
- 已上市流通A股：8.40亿股
- 总市值：667.15亿元
- 年内股价最高最低：78.02元 / 41.10元
- 沪深300指数：4940
- 上证指数：3396
投资建议
- 盈利预测：预计2021-2023年营业收入分别为121.56亿元、155.70亿元、199.78亿元，归母净利润分别为16.98亿元、22.91亿元、30.36亿元。
- 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
风险提示
- 互联网厂商IDC需求不及预期
- 钢铁行业信息化支出不及预期
附录：三张报表预测摘要
损益表（人民币百万元）
| 项目 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 净利润 |
713 |
925 |
1,360 |
1,758 |
2,378 |
3,138 |
| 归属于母公司的净利润 |
669 |
879 |
1,301 |
1,698 |
2,291 |
3,036 |
| 毛利率 |
27.9% |
30.0% |
29.1% |
29.5% |
29.9% |
30.3% |
| 净利率 |
12.2% |
12.8% |
13.7% |
14.0% |
14.7% |
15.2% |
现金流量表（人民币百万元）
| 项目 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动现金净流 |
965 |
886 |
1,293 |
1,301 |
2,919 |
3,903 |
资产负债表（人民币百万元）
| 项目 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 货币资金 |
3,772 |
3,140 |
3,823 |
4,872 |
7,191 |
10,455 |
| 流动资产 |
6,864 |
7,184 |
10,754 |
12,698 |
16,660 |
21,904 |
| 负债股东权益合计 |
9,445 |
10,268 |
14,070 |
16,192 |
20,360 |
25,759 |
比率分析
| 指标 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 每股收益 |
0.76 |
0.77 |
1.13 |
1.47 |
1.98 |
2.63 |
| 每股净资产 |
7.54 |
6.20 |
6.30 |
8.08 |
10.06 |
12.69 |
| 每股经营现金净流 |
1.10 |
0.78 |
1.12 |
1.13 |
2.53 |
3.38 |
| 净资产收益率 |
10.12% |
12.45% |
17.86% |
18.19% |
19.71% |
20.71% |
| 总资产收益率 |
7.08% |
8.56% |
9.24% |
10.49% |
11.25% |
11.79% |
| 主营业务收入增长率 |
14.56% |
25.19% |
38.96% |
27.71% |
28.09% |
28.31% |
| EBIT增长率 |
45.83% |
40.36% |
58.35% |
29.99% |
31.78% |
31.76% |
| 净利润增长率 |
57.34% |
31.42% |
47.91% |
30.55% |
34.95% |
32.50% |
市场相关报告评级分析
| 日期 |
一周内 |
一月内 |
二月内 |
三月内 |
六月内 |
| 买入 |
5 |
8 |
11 |
20 |
73 |
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上
特别声明
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