20131203-兴业证券-基础化工行业_2014年投资策略-迎接结构性行情的深化_41页_1mb

基础化工行业2014年投资策略总结

核心内容概述

2013年以来，基础化工行业整体呈现低位整固格局，但部分子行业如农药、染料、氨纶、油墨、专用化学品等表现亮眼，收入和利润增长较好。2014年，行业仍处于去产能化阶段，子行业分化加剧，环保因素和需求端变化成为投资机会筛选的重要依据。

主要观点

• 行业回顾：化工行业整体景气低迷，但部分精细化学品和新材料行业表现优异，如氨纶、农药行业净利润分别增长2138.2%和50.9%。
• 行业展望：国内外经济增速放缓，国内大宗化学品进口替代基本结束，需求增长机会集中在精细化学品和新材料领域。全球产能仍处扩张期，国内环保政策持续深化，推动去产能化。
• 投资策略：在结构性行情深化背景下，建议关注环保因素对农药、染料供给端的影响，以及MDI、氨纶等需求端增长带动的景气提升。同时关注农药进口替代、复合肥及氮肥盈利恢复、钛白粉、纯碱供需格局改善等机会。

关键信息

重点公司与评级

行业发展趋势

• 需求端：精细化学品和新材料是主要增长点，包括农药、医药中间体、电子化学品、功能材料、复合肥及氮肥、新能源化学品等。
• 供给端：环保因素导致部分行业供给收缩，如农药、染料、钛白粉等。同时，MDI、氨纶等供给平稳产品有望受益于需求增长。
• 政策影响：改革政策对行业结构和需求产生影响，环保政策推动行业去产能化，提升集中度。

重点子行业分析

农药

• 草甘膦需求增长由转基因作物推动，但受环保核查影响，供给收缩。
• 麦草畏因孟山都等海外公司种子商业化推广，市场容量有望扩大。
• 国内承接海外产能转移的企业如扬农化工、新安股份、联化科技等值得关注。

MDI

• 需求增长良好，受益于建筑防火标准提高、PU保温材料需求等。
• 2014年新增产能有限，行业景气有望维持高位。
• 万华化学作为龙头企业，盈利增长前景被看好。

染料

• 环保力度加强，供需格局优化，分散染料和活性染料价格持续上涨。
• 浙江龙盛、闰土股份等龙头企业在市场中占据主导地位，毛利率较高。

氨纶

• 2013年新增产能有限，供应趋紧，推动价格上涨。
• 2014年需求预计增长15%-20%，行业景气有望进一步提升。

功能性化学品

• 进口替代空间广阔，如电子化学品。
• 国内企业技术突破和产业链整合将带来发展机遇，重点关注烟台万润、鼎龙股份等。

新能源化学品

• 风电和光伏行业受益于政策支持，需求恢复性增长。
• 风电运营商资本开支有望提升，带动上游原材料需求。
• 光伏行业政策明确，补贴标准提升，行业前景乐观。

风险提示

• 下游需求不达预期风险
• 油价大幅下跌风险

附录

• 图表：包含PPI指数、营业收入、市场表现、环保政策影响、产能扩张趋势等多方面数据。
• 表格：涵盖各子行业收入、利润、环保目标、产能转移潜力品种、MDI产能扩张计划、H酸供应格局、电子化学品行业增长等详细信息。

此总结涵盖了文档中的核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速理解基础化工行业2014年的投资策略与市场前景。