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煤炭行业研究报告总结

核心内容概述

本报告为2013年12月3日的煤炭行业日报，涵盖行业动态、价格数据、产销库存、运输情况、水电来水、重点公司跟踪、研报摘要及投资策略等内容，重点分析了动力煤、炼焦煤、无烟煤等煤炭品种的价格变化趋势，以及行业面临的经济环境、政策调控、市场供需等多重因素影响。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 行业指数下跌：12月2日，煤炭行业指数下跌2.29%，其中炼焦煤板块跌幅最大（3.49%）；动力煤和无烟煤板块分别下跌1.50%和1.78%。
• 经济平稳：2013年11月PMI为51.4%，连续14个月位于临界点以上，显示我国经济保持相对平稳。
• 需求旺盛，供给紧张：北方地区动力煤需求旺盛，供给紧张局面延续，运力紧张未能缓解，助推动力煤价格回升。
• 库存低位：秦皇岛港煤炭库存处于低位，压港现象依然存在；山西煤炭库存微增，但整体仍处低位。

煤价走势

• 秦皇岛港山西优混价格：12月2日，5500大卡山西优混平仓价为605元/吨，较前一日上涨1.68%。
• 广州港价格：5500大卡山西优混库提价为680元/吨，与前一日持平；澳洲进口动力煤库提价为625元/吨，也保持不变。
• 其他煤种价格：不同热值煤炭价格均有不同程度上涨，其中5000大卡普通动力煤涨幅最大（15元/吨）。

产销数据

• 山西商品煤产量：11月28日，山西商品煤产量约277.8万吨，环比微增0.94%。
• 山西铁路销量：11月28日，山西煤炭铁路销量144.6万吨，环比减少5.68%。
• 装车数减少：山西煤炭装车数减少，但秦皇岛港卸车量及铁路调入量增加，显示港口运力紧张。

运输情况

• 沿海运价企稳：中国沿海煤炭运价综合指数保持稳定，秦皇岛至广州煤炭运价与前一日持平。
• 锚地船舶数增加：秦皇岛港锚地船舶数达146艘，环比增加8.96%，反映港口运力紧张。

行业新闻点评

• 秦皇岛港煤价上涨：由于北方供暖需求增加及运力紧张，动力煤价格回升。
• 钢市平淡：年末钢市缺乏上涨动力，综合钢价指数小幅下行，预计短期钢价将维持震荡。

重点公司跟踪

• 华能国际（600011）：新加坡大士能源5号机组投产，公司可控发电装机容量增加。
• 中国神华（601088）：青龙寺、郭家湾煤矿项目获发改委核准，投资规模较大，推动公司产能扩张。

最新研报摘要

• 永泰能源（600157）：

  • 收入增长明显：前三季度营业收入同比增长46.5%，主要得益于洗精煤产出率提升及煤炭贸易量增加。
  • 盈利下滑：前三季度净利润同比减少16.58%，毛利率下滑11.69个百分点。
  • 投资评级：维持“买入”评级，预计2013-2015年EPS分别为0.35、0.40、0.49元/股，对应市盈率16、15、12倍。
  • 风险因素：需求走弱、资源税改革、矿难风险、产量不达预期。
  • 股价催化剂：限产保价、固定资产投资加快、产量超预期。

• 中国神华（601088）：

  • 业务逆势增长：前三季度商品煤产量增长2.6%，煤炭销售量增长11%。
  • 电力业务增长：发电量和售电量同比增长8.9%和9.1%，一体化优势明显。
  • 电价下调影响业绩：电价下调预计减少公司2013年利润约6.1亿元，公司调整经营目标及资本开支计划。
  • 投资评级：维持“增持”评级，预计2013-2015年EPS分别为2.28、2.42、2.62元/股，对应市盈率7、7、6倍。
  • 风险因素：经济下行、资源税改革、矿难风险。
  • 股价催化剂：经济增长超预期、限产保价、固定资产投资加快。

煤炭行业11月投资策略

• 四季度经济回落预期：10月煤炭股表现落后，行业累计跌幅约36%，沪深300指数跌幅约6%。
• 动力煤价格反弹有限：电价下调压缩了煤价上涨空间，预计四季度动力煤价格上涨空间有限。
• 炼焦煤价格平稳：受钢铁产量高位及供给过剩影响，炼焦煤价格保持平稳，反弹空间有限。
• 投资建议：短期难有超额收益，建议关注限产保价、高耗能行业用电反弹及固定资产投资加快等催化剂。

行业重点公司

风险提示

• 证券市场存在价格波动风险，投资者需谨慎。
• 本报告不构成投资建议，投资者应自行评估风险。
• 报告内容仅适用于签约客户，不面向公众发布。

分析师信息

• 谢从军：煤炭行业分析师，执业编号S1500511120001，联系电话+86 10 63081271，邮箱xiecongjun@cindasc.com。
• 韦玮：煤炭电力行业分析师，执业编号S1500512030001，联系电话+86 10 63081423，邮箱weiwei@cindasc.com。
• 钟惠：研究助理，联系电话+86 10 63080934，邮箱zhonghui@cindasc.com。

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