20240507-华安证券-金新农-002548.SZ-Q1生猪养殖成本降至15.7_饲料业务稳健增长_4页_336kb

金新农公司（002548）2023年报与2024Q1一季报总结

公司财务表现：2023年收入404亿元，同比增长17%，但归母净利润大幅亏损66亿元，较2022年199亿元下降。2024Q1收入105亿元，同比下降36%，归母净利润-52亿元。主要业务中，饲料业务收入26亿元，增长128%，毛利率953%；生猪养殖业务亏损为主，2023年出栏量下降，成本降至164元/公斤，2024Q1进一步降至157元/公斤。

核心业务分析：饲料业务稳健增长，2023年销量6801万吨，同比增长167%，2024Q1继续增长13%。生猪养殖通过降本措施改善，死亡率降低，但亏损依然显著。资产方面，资产负债率从74.1%降至72.4%，显示杠杆率下降。

市场展望：官方能繁母猪产能去化9%，可能推动猪价上行通道。公司出栏目标为2024年110-120万头，饲料业务预计维持增长。风险包括疫情和猪价延迟上涨。

投资建议：华安证券维持“增持”评级，调整了2024-2026年预测，预期营收和利润大幅回升，P/E和P/B指标改善。报告强调周期反转潜力。

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