20230509-山西证券-煤炭行业2022年报综述_高景气延续_盈利能力强劲_资产负债表进一步修复_22页_1mb

煤炭行业2022年报综述总结

行业基本面观察： 2022年煤炭行业呈现高景气延续态势。供给端，产量增速下半年边际下降，四大产区（内蒙古、山西、新疆、陕西）贡献主要增量；需求端，火电发电量增速虽有萎缩但总体强于疫情前，焦煤和钢铁等下游需求放缓，进口受俄乌冲突抑制，俄煤部分弥补，保持供需平衡。

报表总结： 2022年29家煤炭上市公司收入同比增长88%，归母净利增长56%，毛利率达38%和净利率达16%，均为10年新高。资产负债率降至45.48%，盈利质量提升，反映资产负债表进一步修复。

指标排名： 产销量增速分化，部分公司产量或销量增幅超过10%，盈利大幅改善但分化明显，焦化利润偏低。

投资策略： 维持领先大市-A评级，预计2023年行业景气度延续，建议关注央企国企龙头（如中国神华、中煤能源），超预期标的（如靖远煤电），高弹性股票（如陕西煤业），以及海外机会标的（如兖矿能源、广汇能源），板块估值低且高股息率，安全边际较高。

风险提示： 主要风险包括价格强管控、经济衰退、供给释放超预期、海外煤价大幅下跌及其他扰动因素，需密切关注政策和市场变化。