20160509-中国银河-A股策略周报_震荡磨底仍是主旋律_11页_976kb

A股策略周报总结

核心内容

2016年5月9日发布的A股策略周报指出，当前A股市场处于震荡磨底阶段，短期内市场情绪悲观，中长期则面临结构性调整压力。市场表现、估值水平、流动性变化及融资规模是分析的重点内容。

主要观点

• 市场表现：A股市场在上周呈现“先拉升后急跌”的走势，主要指数如上证综指、深证成指、中小板指、创业板指均出现较大跌幅，尤其是5月6日跌幅显著。市场整体仍处于下跌通道，反弹不改中期趋势。
• 估值水平：A股当前估值水平无法提供有效支撑，传统周期性行业估值高于中枢位置，成长股（如TMT行业）估值仍维持在50倍以上，显示出市场整体偏高估。
• 流动性风险：国内流动性边际趋紧，央行货币政策加码空间有限。同时，美联储6月加息预期增强，可能对市场造成冲击。利率水平回升的可能性高于再度下降。
• 经济与市场前景：二季度经济复苏成色和持续性有待观察，若“经济弱复苏与温和通胀”组合被证伪，市场将可能继续震荡。年度内经济将继续放缓，M2/GDP持续上升，货币政策放松对稳增长的边际效应下降。

关键信息

一、市场表现

• 上周市场波动较大，5月3日主要指数大涨，5月6日大幅下跌。
• 上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌2.82%、3.57%、3.84%、4.27%。
• 一周内上证综指未能站上3000点，下跌0.85%；创业板指数下跌0.45%。
• 不同风格股票和行业指数表现分化，部分行业和风格指数周度跌幅显著。

二、估值水平变化

• 上证综指与深证成指估值水平未见明显改善。
• 中小板指与创业板指估值仍偏高。
• 不同风格指数市盈率和市净率均处于历史较高水平，显示市场整体估值偏高。
• TMT行业成长股估值仍维持在50倍以上，与市场整体估值不匹配。

三、流动性变化

• 央行一季度货币政策执行报告中未提及利率下降。
• 7天回购利率、票据直贴利率、公开市场操作利率和10年国债收益率均处于上升或稳定状态。
• 国内流动性边际趋紧，降准预期上升。
• 美联储4月未加息，6月可能成为下一个加息节点，对A股市场形成压力。

四、融资规模变化

• 两市融资规模出现波动，单日融资变化显著。
• 融资规模变化可能影响市场资金面，进而影响市场走势。

评级标准

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四个等级，依据行业指数未来6-12个月的回报预期。
• 公司评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四个等级，依据公司股价未来6-12个月的相对表现。

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