镍年报：磨底路漫漫_抵抗式下跌成主旋律-20231115-金源期货-20页_820kb

镍市场分析报告总结

核心观点与策略

• 宏观面：预计美国经济实现软着陆，但高利率仍具压力。欧元区经济偏弱，美联储加息可能结束，但“硬着陆”风险增加。
• 投资建议：逢高抛空策略为主，关注顶部条件及美联储超宽松预期逆向等风险。

基本面形势

• 供应端：全产业链供应稳步增加，电积镍放量并累库，2024年纯镍及印尼镍铁增量待释放，硫酸镍原料支撑供应增长。
• 需求端：不锈钢、三元电池需求承压，主要受限于电池技术变革与产能出清；联盟消费韧性较强但占比有限。
• 库存状态：国内率先累库，海外库存在相近区域具备累库预期。

价格展望

• 镍价走势：呈现“抵抗式震荡向下”趋势，2024年沪镍主力波动区间12万-16万/吨，伦镍主力波动区间1.5万-2.2万/美元/吨
• 驱动因素：成本支撑更为明显，下行空间有限；需关注成本线的扰动情况。

操作建议拆解

• 入场方向：逢高空机会重点关注16万/吨与2.2万/美元关键压力位；铜区间12万-16万/吨内震荡策略。
• 风险关注点层级：美联储货币政策超预期宽松>镍矿结构性短缺>电价政策调整影响

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