20210315-天风证券-有色金属行业_两会再议碳中和_加码电解铝供给刚性_12页_1mb

报告摘要

有色金属行业分析总结

核心内容

2021年，全球经济复苏预期与流动性支撑共同推动了大宗商品价格上行。有色金属行业在这一背景下表现良好，尤其是铝、铜、贵金属和部分小金属价格出现上涨趋势，而镍、铅等部分金属价格则有所调整。

主要观点

宏观经济背景：全球经济复苏预期接力流动性，支撑2021年大宗商品价格持续上行。国内房地产竣工数据持续收敛，基建托底带来需求增长。欧美疫苗进展良好，美国房屋成交数据持续高增长，海外房地产有望复苏。
铝行业分析：
- 供给端：两会明确碳中和任务，清洁能源占比提升和西南地区水资源紧张可能限制新增产能释放。
- 需求端：北方开工旺季提前，铜铝材开工率有望提升，叠加疫情低基数，需求复苏强劲。
- 成本优势：电解铝产能向西南低电价地区转移，成本中枢有望降低至12500-13000元/吨，盈利有望提升。
金属价格走势：
- 贵金属：黄金和白银小幅上涨，COMEX黄金上涨1.25%，白银上涨2.47%。中期来看，低利率环境有望支撑贵金属价格中枢震荡。
- 基本金属：锡价强势上涨5.11%，铜价反弹1.4%，镍价因印尼高冰镍投产而下跌2.29%，铝价微调。
- 稀土：氧化钇价格强势上涨11.54%，而氧化镨钕、氧化铽、氧化镝等价格有所下跌。
- 小金属：锂、钨、锑价格分别上涨1.2%、1.05%、4.29%，钴、锗价格有所调整。
板块及公司表现：
- 上周有色板块小幅上涨0.5%，铝板块大幅上涨9.6%，金属新材料上涨4.0%。
- 南山铝业和格林美涨幅均达到10%，园城黄金和吉翔股份跌幅较大。
行业动态：
- 国内房地产竣工后周期带动需求增长，海外房地产复苏带动铜铝需求。
- 智利Los Pelambres铜矿劳资谈判不顺，罢工风险上升。
- 秘鲁铜产量预计达到250万吨，创历史新高。
- 赣锋锂业收购伊犁鸿大100%财产份额，布局锂资源。
- 铂科新材计划投资6.3亿元建设高端合金软磁材料生产基地。
- 北方稀土与关联方签订稀土精矿供应合同，推动稀土精矿价格调整。
- 厦门钨业投资建设高性能稀土永磁材料项目。
- 和胜股份投资10亿元建设新能源汽车高端部件项目。
- 华友钴业大股东股份质押情况更新。
- 兴业矿业设立香港和北京全资子公司。
- 国城矿业完成收购赤峰宇邦矿业65%股权。

关键信息

投资建议：推荐云铝股份，关注神火股份、天山铝业、中国宏桥。
风险提示：
- 欧央行、美联储加息政策变动风险；
- 全球疫情持续扩散导致经济不及预期；
- 大宗商品价格大幅下跌风险；
- 钴锂需求不及预期和供给大幅超预期风险。

金属价格表

品种	最新价格	周涨跌幅	月涨跌幅	季涨跌幅	同比涨跌幅
COMEX黄金	1720	1.25%	-6.67%	-6.92%	7.33%
COMEX白银	25.91	2.47%	-4.46%	7.36%	60.10%
LME铜	9133	1.40%	10.36%	17.38%	68.03%
LME铝	2172	-0.05%	4.98%	6.06%	30.70%
LME铅	1971	-1.08%	-5.51%	-2.91%	-1.08%
LME锌	2812	0.93%	3.04%	-0.86%	44.43%
LME镍	16005	-2.29%	-14.48%	-9.27%	34.72%
LME锡	25400	5.11%	8.94%	29.43%	58.11%
轻稀土氧化镨钕	57.1	-3.22%	21.88%	40.99%	110.70%
重稀土氧化钇	43500.0	11.54%	64.15%	128.95%	117.50%