20210315-万联证券-有色行业周观点报告_碳中和政策加持_钢铁和电解铝远近可观_11页_1mb

有色行业周观点报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年3月15日有色金属行业一周的行情表现、金属价格与库存变化、宏观经济动态及行业投资建议。整体来看，有色金属行业表现优于沪深300指数，其中电解铝板块涨幅最大，而锂和稀土板块有所下跌。报告指出，碳中和政策对钢铁和电解铝行业有显著影响，其盈利能力和产业链地位有望提升。此外，稀土板块的供需关系持续性强于以往，钴价处于底部区域，具备支撑相关公司业绩增长的潜力。

主要观点

1. 一周行情回顾

• 行业表现：有色金属行业指数上涨0.59%，在30个中信一级行业中排名第6，跑赢沪深300指数2.8个百分点。
• 子板块表现：
  • 电解铝涨幅最大，达8.42%；
  • 铜、黄金、钨等板块上涨；
  • 锂、稀土、镍钴锡锑等板块下跌。
• 个股表现：
  • 铝板块个股表现突出，神火股份、怡球资源、云铝股份、焦作万方涨幅超过15%；
  • 盛和资源、西部超导、华钰矿业跌幅超过14%。

2. 金属追踪

• 基本金属：伦铜、沪铜、LME锌、SHFE锌、LME锡、SHFE锡等价格整体上涨，但伦铅、伦镍、沪铅等有所下跌。
• 贵金属：COMEX和SHFE黄金、白银价格均上涨。
• 库存变化：基本金属库存整体累库，仅伦锌小幅去化。
• 新能源金属：
  • 钴产品价格下跌，但三元前驱体、氢氧化锂等价格继续上涨；
  • 稀土价格整体下跌，但氧化镨上涨，供给端受限；
  • 钨精矿、APT等小金属价格上涨。

3. 宏观经济动态

• 海外经济：欧美经济复苏态势持续，CPI、PPI、最终需求整体走高，美国失业金人数下降，疫苗注射推动经济恢复。
• 国内经济：2月CPI、PPI及金融数据向好，经济修复趋势维持常态化。

行业动态

• 粗钢产量：1-2月粗钢产量同比增长12.9%，钢材产量增长23.6%，原铝产量增长8.4%，显示行业仍保持增长态势。
• 新能源趋势：中国计划到2060年实现碳中和，太阳能、风能、核能等能源装机容量将显著增长。
• 公司动态：
  • 四通新材完成股权收购并募集资金，用于新型铝合金材料制造项目；
  • 万邦德设立境外子公司，拓展美国医药市场；
  • *ST利源设立全资子公司，布局新业务；
  • 新疆众和营收和净利润增长显著；
  • 盛新锂能与AVZ矿业签署锂精矿承购协议，保障供应；
  • 恒邦股份完成对万国矿业的投资，持股比例提升。

投资建议

• 行业整体：有色金属行业呈现多点开花，预计全年除贵金属外，其他板块均有绝对和相对收益，建议关注顺周期成长性公司。
• 细分板块：
  • 矿产铜：2021年上半年仍处于最佳窗口期，关注美联储宽松政策是否转向。
  • 钢铁和电解铝：碳中和政策推动，产能受限，盈利中枢提升，PE处于适宜区间，建议重点关注。
  • 稀土：供给端受限，需求端持续增长，价格支撑性强，具备长期上涨潜力。
  • 锂：预计未来2年温和复苏，2023年起可能加速上涨。
  • 钴：消费具韧性，未来3年供给不足，价格处于底部区域，有望接力铜价支撑业绩增长。

风险提示

• 经济恢复不及预期；
• 全球宽松货币政策转向；
• 金属价格下降；
• 行业竞争格局改善不及预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持）；
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

附注

• 基准指数：沪深300指数；
• 分析师信息：夏振荣，执业证书编号：S0270520090002；
• 研究助理：阮鹏。