20150504-申万宏源-煤炭行业_周报-主产地煤价继续下探_产业链加速去库存_15页_1mb

报告摘要

煤炭行业周报总结（2015.04.25~2015.04.30）

核心内容

2015年4月25日至4月30日期间，中国煤炭行业整体呈现价格下行趋势，主产地煤价继续下探，产业链加速去库存。尽管部分煤矿因事故短暂提价，但市场整体需求疲软，价格全面回吐。动力煤价格持续低迷，港口煤价下跌，电厂日耗煤量略有回升，环渤海指数小幅下跌但跌幅收窄。其他煤种如炼焦煤、无烟煤等因下游行业低迷，价格持续下跌。国际煤价受美元指数走弱和油价反弹影响出现反弹，对国内煤价形成支撑。短期来看，板块具备一定弹性，但不宜过分乐观。

主要观点

国内煤价整体下行：受市场萎靡影响，动力煤价格持续下跌，其他煤种如炼焦煤、无烟煤等也呈现下跌趋势。
国际煤价反弹：由于美元指数走弱和油价反弹，国际煤价出现上涨，对国内煤价形成一定支撑。
港口库存下降：秦皇岛港调入调出量上升，库存环比下降11.1%，显示市场需求有所改善。
电厂库存下降：六大电厂库存小幅下降，存煤可用天数降至18.2天，预计后期库存将继续下降。
海运费变化：国内主要航线平均海运费小幅下跌，国际航线则微幅上涨。
投资建议：短期内板块具备一定弹性，但不宜过分乐观，建议关注国企改革类品种，如兖州煤业、盘江股份、国投新集、云煤能源、安源煤业等。

关键信息

1. 主产地煤价继续下探，产业链加速去库存

上周因煤矿事故导致部分煤矿提价，但本周价格全面回吐。
动力煤方面，港口煤价继续下探，电厂日耗煤量略有回升。
环渤海动力煤价格指数继续小幅下跌但跌幅收窄，显示企稳迹象。
炼焦煤、无烟煤等其他煤种价格继续下跌，主要受下游钢铁、化肥行业低迷影响。
国际煤价受油价反弹影响出现反弹，对国内煤价形成支撑。

2. 动力煤价格基本触底

环渤海动力煤平均价格跌至440元/吨，已接近大多数煤炭企业成本线。
国际动力煤价格三港普遍上涨，显示国际煤价反弹局面基本形成。
国内油煤价比值上升，国际油煤价比值下降，反映国际油价上涨与国内煤价下跌的相对关系。

3. 港口调入调出量上升，库存下降

秦港煤炭日均调入量环比上升0.7万吨至57.1万吨/日，调出量上升3.8万吨至68.8万吨/日。
秦港库存环比下降70万吨至559万吨，降幅为11.1%。
大秦线检修结束后，调入量恢复正常，调出量因电厂需求增加而上升。

4. 电厂日均耗煤小幅上升，库存下降

六大电厂日均耗煤环比上升1.31万吨至63.1万吨，涨幅2.12%。
六大电厂库存环比下降20.2万吨至1148.3万吨，降幅1.73%，存煤可用天数降至18.2天。
预计后期电厂库存下降趋势将延续。

5. 海运费变化

国内主要航线平均海运费环比下跌0.49元/吨至25.23元/吨，降幅1.9%。
澳洲-中国煤炭海运费微幅上涨，载重15万吨的航线环比下跌0.066美元/吨至4.450美元/吨，涨幅1.5%。

投资评级

公司名称	代码	评级	12 EPS	13 EPS	14E EPS	15E EPS	12 P/E	13 P/E	14E P/E	15E P/E	静态PB
中煤能源	601898.SH	增持	0.7	0.27	0.06	0.04	13	34	152	228	1.4
西山煤电	000983.SZ	增持	0.57	0.34	0.09	0.06	17	28	109	158	1.8
潞安环能	601699.SH	买入	1.12	0.66	0.43	0.25	12	21	32	55	1.7
阳泉煤业	600348.SH	增持	0.95	0.39	0.33	0.25	12	29	34	45	2.1
平煤股份	601666.SH	增持	0.47	0.28	0.08	0.05	16	27	89	150	1.5
兖州煤业	600188.SH	增持	1.12	0.26	0.46	0.16	14	62	35	101	2.1
大同煤业	601001.SH	中性	0.04	-0.84	0.05	-0.9	250	-12	200	-11	2.4
开滦股份	600997.SH	中性	0.4	0.2	0.08	0.03	21	43	107	285	1.5
盘江股份	600395.SH	增持	0.91	0.29	0.15	0.1	15	46	89	134	3.6
国投新集	601918.SH	中性	0.52	0.01	-0.76	-0.8	20	1044	-14	-13	4.3
兰花科创	600123.SH	增持	1.63	0.88	-0.87	0.02	7	13	-9	406	1.4
平庄能源	000780.SZ	增持	0.4	0.04	0.03	-0.03	21	208	0	-277	1.8
冀中能源	000937.SZ	买入	0.83	0.44	0.01	0.01	12	23	1118	1006	1.5
昊华能源	601101.SH	增持	0.75	0.44	0.15	0.1	14	25	72	108	1.9
山煤国际	600546.SH	买入	0.39	0.12	-0.87	0.02	21	68	-9	406	2.6
上海能源	600508.SH	增持	1.28	0.21	0.07	0.04	11	66	199	348	1.3
永泰能源	600157.SH	增持	0.28	0.13	0.09	0.06	27.2	58.5	84.6	126.8	3.3
大有能源	600403.SH	增持	0.75	0.5	0.05	0.03	11	16	164	273	2.0
陕西煤业	601225.SH	增持	0.64	0.35	0.2	0.23	16	29	51	44	2.9
安源煤业	600397.SH	买入	0.34	0.25	0.10	0.07	33	45	117	161	3.2
算术平均	-	-	-	-	-	-	28	94	141	171	2.2