20131017-上海证券-10月17日固定收益研究晨报_流动性供应总体比较充裕_13页_999kb

债券市场研究报告总结（2013年10月17日）

核心内容概览

• 流动性：整体市场流动性供应较充裕，但央行释放偏紧缩信号，市场预期可能受到影响。
• 银行风险：标普报告指出中国50家最大银行将面临三重压力，包括信贷成本上升、利差收窄和非利息收入压力。
• 债券市场动态：利率债和信用债收益率整体上行，但部分品种因市场预期而出现波动。
• 政策动态：银监会规范理财业务，可能对债券市场造成利空影响。
• 市场公告与发行：多个债券发行计划公布，包括短期融资券、中期票据和企业债。
• 海外债市：美国、欧洲、日本市场收益率波动，反映不同地区经济状况和政策影响。

主要观点

1. 流动性状况

• 短期市场：资金面宽松，7天和14天回购利率大幅下降，但隔夜利率小幅下滑，显示市场流动性仍偏宽松。
• 长期市场：1个月回购利率小幅上升，6个月利率稳定，但流动性管理压力加大。
• 央行态度：央行强调流动性供应总体充裕，但关注货币信贷扩张压力，可能采取措施以维持合理水平。

2. 利率债走势

• 国债：收益率上行2-3BP，5年期和10年期分别至3.9284%和4.0966%。
• 政策性金融债：收益率曲线中长端上行，受农发行及进出口行招标影响。
• 一级市场表现：农业发展银行招标结果高于预期，中标利率分别为4.75%和4.95%。

3. 信用债表现

• 成交量下降：10月16日信用债成交量下降，短融减少8.893亿元，企业债减少9.228亿元。
• 收益率变化：信用债收益率小幅下行，但市场情绪谨慎，低评级品种收益率持续上行。
• 未来展望：预计周五统计局将公布三季度数据，可能对信用债收益率产生进一步影响。

4. 衍生品及可转债

• 国债期货：因财政部7年期国债招标利率低于预期，国债期货快速拉升。
• 可转债市场：中国重工转债因赎回条款临近，市场情绪谨慎，转股比例有所上升。

关键信息

一、债市流动性

• 10月17日，人行指出流动性仍较充裕，但关注货币信贷扩张压力。
• 7天和14天回购利率大幅下滑，分别为3.34%和3.39%，资金面供应充足。
• 1个月回购利率小幅上升，显示市场对长期资金的紧张情绪。

二、债市主要品种表现

三、市场公告与发行

• 今日发行：包括短期融资券、中期票据和企业债，涉及多个发行人。
• 近期上市：如13金隅MTN001、13中原证券CP001等。
• 今日缴款：多家企业发布债券发行公告，包括企业债和短期融资券。
• 今日到期：包括12中铝CP002、12陕高速CP001等。

四、政策影响

• 标普报告：指出中国50大银行可能面临三重打击，包括信贷成本、利差和非利息收入。
• 银监会规范理财业务：推动理财资产管理业务试点，可能对债券市场造成利空影响。
• 国务院政策：明确化解产能过剩行业，可能对银行信贷损失产生影响。

风险提示

• 银行风险：区域性银行流动性紧张，若遭遇信贷损失和储户挤兑，可能影响银行业整体。
• 市场情绪：信用债市场谨慎，低评级品种收益率上行。
• 政策变化：央行和银监会政策变化可能对市场流动性及债券发行产生影响。

海外债市简述

• 美国市场：国库券收益率回落，因美国议员可能达成举债协议。
• 欧洲市场：公债收益率触及近一个月高位，反映市场对美国政府债务的担忧。
• 日本市场：超长期公债收益率趋平，显示市场对长期债券的需求稳定。

投资评级与建议

• 评级体系：从安全性、收益性和流动性三个维度进行债券投资评级。
• 评级分类：
  • 两全级：适合银行、保险、基金、券商等全序列机构。
  • 配置级：适合配置主需求型机构。
  • 投资级：适合收益主需求型机构。
• 评级依据：安全性由主体评级和债项评级决定，收益性由市价与中债估值差距判断，流动性由融资适当性和交易规模决定。

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投资者注意事项

• 风险评估：需关注银行流动性、信用债收益率变化及政策动向。
• 市场情绪：短期市场情绪偏谨慎，需留意宏观经济数据公布后的市场反应。
• 投资决策：应结合自身情况和市场变化，谨慎决策。

总结

2013年10月17日的债券市场报告指出，流动性供应总体较充裕，但央行释放紧缩信号，市场可能面临一定压力。标普报告强调中国50大银行将面临三重挑战，而银监会规范理财业务可能对债券市场造成利空影响。信用债市场表现谨慎，收益率小幅下行，但低评级品种收益率上行。衍生品市场中，国债期货因财政部招标利率好于预期而快速拉升，中国重工转债因赎回条款临近，市场情绪更为谨慎。海外债市方面，美国、欧洲和日本市场收益率波动，反映不同地区经济状况和政策影响。投资者需关注市场变化及政策动向，谨慎进行投资决策。