20220110-华鑫证券-全球流动性周报_国内流动性充裕_海外货币政策加速转向_9页_674kb

2022年1月10日全球流动性周报总结

核心内容概述

2022年1月10日发布的《全球流动性周报》主要分析了国内与全球的流动性状况、A股市场资金流动情况及行业资金流向。报告指出，尽管国内流动性依然充裕，但全球货币政策正在加速转向，尤其以美联储和欧央行的政策调整为核心。

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一、国内流动性分析

1.1 货币量

• 资金面整体较为充裕：央行连续四个工作日开展100亿元7天逆回购操作，叠加每周6500亿元7天逆回购到期，本周累计净回笼6600亿元，为2月以来新高。
• 月初资金需求不大：净回笼符合惯例，结合年尾的降准和财政资金投放，市场整体流动性仍保持充裕。

1.2 货币价

• 短期利率震荡下行：隔夜SHIBOR下降29个bp至1.8390%，银行间质押式回购加权利率（R007）下降42个bp至2.1316%。
• 中期利率小幅下行：6个月SHIBOR下降1.2个至2.5780%，3个月同业存单到期收益率下降16.92个bp至2.4162%。
• 长期利率触底回升：10年期国债收益率上升4.27个bp至2.8181%。

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二、全球流动性分析

2.1 货币量

• 全球仍处宽松状态，但收紧预期上升：
  • 美联储总资产为8.77万亿元，持续上升，加息预期提前。
  • 欧央行总资产为8.51万亿欧元，通胀前景走强，流动性收紧预期加大。
  • 日央行总资产为723.77万亿日元，受全球通胀影响，或将调整“鸽派”政策。

2.2 货币价

• 短期资金价格略有上升：美元LIBOR上行0.83个bp至0.0727%，SOFR保持0.05%。
• 中长期资金价格上行：美债收益率整体上行，2年期美债收益率达0.87%，10年期美债收益率上升24个bp至1.76%。
• 中美、中欧利差变化显著：中美利差下降24.86个bp至1.0666%，中欧利差上升19.71个bp至2.8266%。
• 美元指数震荡下行：美元兑人民币中间价下降15个bp至6.3742，美元指数上升23.13个bp至95.7388。

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三、A股市场流动性分析

3.1 资金供给端

• 北上资金净流入62.03亿元，较上周有所缩窄。
• 新发基金和ETF资金净流入，分别为81.59亿元和92.94亿元，较上周明显回落。
• 融资余额由流出转为流入，净流入58.99亿元，资本市场情绪有所缓和。

3.2 资金需求端

• 一级市场融资规模上升至174.40亿元，较上周小幅反弹。
• 产业资本减持收窄，净减持17.93亿元，较上期大幅回落。
• 交易费用小幅下降，至98.20亿元，总体保持稳定。

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四、行业资金流向

4.1 外资偏好

• 外资主要看好金融与周期行业，其中银行行业净流入最多（39.47亿元）。
• 电子、食品饮料行业净流出，其中电子行业净流出额达41.77亿元。

4.2 内资偏好

• 杠杆资金重点加仓传媒及医药生物行业，大额减持房地产行业。
• ETF资金中，行业ETF保持净流入，而主题ETF和宽基ETF均为净流出。
• 消费金融板块受到关注，净流入较多。

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五、风险提示

• 新疫情冲击：可能对市场流动性造成影响。
• 货币政策不及预期：可能影响市场资金面。
• 经济加速下行：可能对市场情绪和资金流向产生负面影响。

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六、图表与数据摘要

6.1 图表1：月度、周度流动性指标汇总

指标	12月（环比变动）	本周（环比变动）
陆股通净流入	705↑	85↓
公募基金发行	4↑	179↓
ETF净流入	103↓	92.94↑
融资余额变动	297↓	58.99↑

6.2 图表2：A股资金供需总览

流动性指标	本周（亿元）	前值（亿元）	环比变化（亿元）
陆股通净流入	62.03	146.69	-84.66
公募基金发行	81.59	260.20	-178.60
ETF净流入	92.94	196.40	-103.47
融资余额变动	58.99	-119.02	178.01
一级市场融资	174.40	122.20	52.20
产业资本增减持	17.93	142.54	-124.61
交易费用	98.20	101.30	-3.10
资金净流入总计	5.02	118.23	-113.21

6.3 图表3：北上资金重点关注金融与周期，其中银行流入最多

• 银行行业净流入最多，达39.47亿元，房地产和非银金融由减持转为加仓。

6.4 图表4：行业ETF保持净流入，消费金融流入较多

• 行业ETF净流入，而主题ETF和宽基ETF均为净流出。

6.5 图表5：行业融资余额变动

• 融资余额变动反映不同行业的资金流入与流出情况。

6.6 图表6：货币市场量价速览

• 货币投放与回笼：本周净回笼6600亿元，较上周减少12600亿元。
• M0、M1、M2同比均下降，分别下降7.2%、3%、8.5%。
• 新增社会融资规模上升，达2642亿元，而新增人民币贷款下降10400亿元。

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七、分析师与研究团队信息

• 分析师：谭倩、纪翔，均有丰富的宏观策略研究经验。
• 联系人：杨芹芹，经济学硕士，2021年11月加入华鑫证券研究所。

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八、免责声明

• 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。
• 报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 报告观点不构成证券买卖依据，亦不构成投资建议。
• 报告未经授权不得转载或引用，违者承担法律责任。

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九、投资评级说明

9.1 股票投资评级

等级	投资建议	预期个股相对沪深300指数涨幅
1	推荐	>15%
2	审慎推荐	5%---15%
3	中性	(-)5%---(+)5%
4	减持	(-)15%---(-)5%
5	回避	<(-)15%

9.2 行业投资评级

等级	投资建议	预期行业相对沪深300指数涨幅
1	增持	明显强于沪深300指数
2	中性	基本与沪深300指数持平
3	减持	明显弱于沪深300指数

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十、总结

本报告指出，尽管国内流动性仍较为充裕，但全球货币政策正加速转向，尤其美联储和欧央行的收紧预期增强。A股市场资金供给端整体保持净流入，但流入量较上周有所回落；资金需求端同步上升，一级市场融资规模保持上行趋势。外资与内资在行业偏好上出现较大分歧，外资偏爱金融与周期行业，内资则更关注传媒与医药生物行业。报告同时提示了新疫情冲击、货币政策不及预期及经济加速下行等风险。