20180529-安信证券-神州数码-000034.SZ-携手全球云计算巨头_收购启行教育业务版图再延展_5页_393kb

报告摘要

神州数码（000034.SZ）2018年5月29日公司快报总结

核心内容概述

神州数码（000034.SZ）在2018年5月29日发布了一份公司快报，重点介绍了其在云计算服务和教育领域的战略布局与业务进展。

主要观点

云管理服务提供商
神州数码是业内领先的云管理服务提供商，专注于混合云架构，为企业提供云计算资源、云管理服务及场景化解决方案，帮助企业优化云架构、保障系统安全及高可用性。
全资纳入上海云角
2017年，公司全资收购了国内领先的云MSP厂商——上海云角，后者专注于公有云和混合云平台的迁移、运维及软件研发，已为上百家世界500强企业提供服务。通过整合上海云角和神州云计算资源，公司构建了从云资源聚合到云增值服务的完整价值链。
全球云计算巨头合作伙伴
公司是国内唯一同时获得AWS、Azure、阿里云最高等级合作伙伴身份的企业，并是首批通过Oracle Cloud MSP认证的大中华区合作伙伴及华为战略合作伙伴。公司以Salesforce、SAP、Oracle、MS Office365等为主力，构建了涵盖120余种主流云应用SaaS资源和500余家云生态合作伙伴的云资源池。
收购启行教育
公司拟以36.95万元收购启行教育79.45%股权，其中现金对价为7.73亿元，股份对价为29.22亿元（18.26元/股），并募集配套融资不超过8.23亿元。启行教育在2017-2018年承诺净利润合计5.2亿元，2017-2019年承诺净利润合计9亿元。若并购顺利完成，将显著增厚公司业绩。
投资建议
投资建议为“买入-A”，预计2018-2019年每股收益（EPS）分别为0.85元和0.99元，首次给予6个月目标价25元。

关键信息

财务数据概览

项目	2016	2017	2018E	2019E	2020E
主营收入（百万元）	40,531.1	62,216.0	71,548.3	83,711.6	98,779.6
净利润（百万元）	403.8	722.9	553.1	650.1	756.8
每股收益（元）	0.62	1.11	0.85	0.99	1.16
每股净资产（元）	4.05	5.12	5.93	6.88	8.00
市盈率（倍）	30.0	16.7	21.9	18.6	16.0
市净率（倍）	4.6	3.6	3.1	2.7	2.3
净利润率	1.0%	1.2%	0.8%	0.8%	0.8%
ROE	15.2%	21.6%	14.3%	14.4%	14.5%
ROA	2.4%	3.0%	1.7%	2.1%	1.9%
ROIC	2301.9%	8.7%	6.2%	-10.9%	11.0%

财务指标分析

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	8748.4%	53.5%	15.0%	17.0%	18.0%
营业利润增长率	-6620.7%	6.5%	26.4%	17.3%	15.5%
净利润增长率	1790.1%	79.0%	-23.5%	17.5%	16.4%
毛利率	4.9%	4.7%	4.6%	4.6%	4.6%
营业利润率	1.1%	0.8%	0.9%	0.9%	0.9%
销售费用率	2.9%	2.6%	2.9%	2.9%	2.9%
管理费用率	0.7%	0.6%	0.6%	0.6%	0.6%
财务费用率	1.0%	0.4%	0.2%	0.1%	0.2%
三费/营业收入	4.7%	3.6%	3.7%	3.6%	3.6%
资产负债率	84.4%	86.2%	88.3%	85.5%	87.1%
流动比率	1.22	0.97	0.97	1.22	1.20
速动比率	0.86	0.63	0.58	1.03	0.66
利息保障倍数	2.11	2.83	5.24	7.05	6.22