20180313-光大证券-教育行业跨市场周报（第18期）_维持视源股份A股教育首推标的_27页_2mb

教育行业跨市场周报（第18期）总结

核心内容

本报告为教育行业跨市场周报，涵盖A股、新三板、美股和港股市场，重点分析教育行业投资策略、政策趋势、重要事件及估值情况。

投资策略

1. 聚焦龙头：首推视源股份，公司是智能交互显示领域龙头企业，其教育平板产品“希沃”和会议平板产品“MAXHUB”在国内市场领先。
2. 兼顾成长：关注政策红利驱动下的职业教育培训、教育信息化和IT培训行业，建议关注相关个股。

政策趋势

1. 《教育部2018年工作要点》明确支持职业教育、教育信息化和素质教育。
2. 《产教融合若干意见》和《校企合作促进办法》出台，推动职业教育发展。
3. 《培训机构治理通知》对中小培训机构产生较大影响，行业市场份额向龙头集中。

重要事件

• 四季教育：美股上市，业务涵盖小学数学课外辅导，课程体系分为三类，客单价差异显著。FY17财年营收增长显著，预计FY18财年收入将超3亿元。

估值分析

• A股：重点公司2017/2018年PE为42X/30X，部分公司估值接近底部，具备较高安全边际。
• 新三板：重点公司2017/2018年PE为28X/21X，估值已接近底部。
• 美股：重点公司FY2017/FY2018年PE为57X/49X，行业估值较高。
• 港股：重点公司PE为43X/34X，部分公司估值处于合理区间。

主要观点

1. 视源股份作为A股教育行业龙头，具备较强的市场竞争力，预计未来几年业绩增长显著。
2. 政策红利对职业教育、教育信息化和IT培训行业具有积极影响，相关个股值得关注。
3. 美股教育企业如好未来、新东方等，业绩增长稳定，估值较高，但仍有投资价值。
4. 新三板教育企业估值已接近底部，具备较高的安全边际，建议积极关注。

关键信息

投资建议

• A股：视源股份、文化长城、开元股份、百洋股份、科斯伍德、汇冠股份。
• 新三板：朗朗教育、世纪明德、华腾教育、星立方、新道科技、华发教育、培诺教育。
• 美股：好未来、新东方、达内科技、博实乐、海亮教育。
• 港股：枫叶教育、民生教育、宇华教育、新高教集团。

市场表现回顾

• A股：18家重点公司中14家公司上涨，涨幅前三为创业黑马、视源股份、百洋股份。跌幅前三为新南洋、东方时尚、汇冠股份。
• 美股：6家公司股价上涨，涨幅前三为新东方、好未来、无忧英语。
• 港股：5家公司股价上涨，涨幅前三为中教控股、宇华教育、网龙。
• 新三板：做市板块4只股票上涨，竞价板块2家公司上涨。无新增挂牌公司。

融资情况

• 一级市场：上周12家教育公司获得融资，包括学邦教育、考虫、成长保、核桃编程等。
• 新三板：无公司发布定增预案，2家公司完成定增。

风险因素

• 政策风险：政策变化可能对行业产生影响。
• 市场竞争加剧：行业竞争日益激烈，影响公司盈利能力。

估值比较

• A股：PEG为2.68，PE为42X/30X。
• 美股：PEG为0.98，PE为57X/49X。
• 新三板：估值已接近底部，具备较高安全边际。

分析师信息

• 刘凯：执业证书编号S0930517100002，联系方式021-22169324，邮箱kailiu@ebscn.com。
• 秦波：执业证书编号S0930514060003，联系方式021-22169323，邮箱qinbo@ebscn.com。
• 曹天宇：执业证书编号S0930517110001，联系方式021-22169105，邮箱caoty@ebscn.com。