20130820-宏源证券-利亚德-300296.SZ-坚持品牌技术+高端营销战略_16页_644kb

利亚德公司调研报告总结

核心内容

利亚德（300296）作为LED显示领域的领先企业，2013年迎来业绩拐点，行业回暖带动公司订单和利润显著提升。公司坚持品牌技术+高端营销战略，成功推广小间距LED电视，成为推动业绩增长的核心产品。

主要观点

• 行业复苏：2013年是LED行业的拐点年，下游需求由政策驱动转向自发性需求，芯片价格下降推动了整个行业的复苏。
• 公司业绩改善：2013年上半年公司净利润同比增长12%，小间距电视业务带动公司综合毛利率提升至36.27%，全年预计增长40%。
• 小间距电视优势明显：公司通过与台湾亿光、美国Ti等合作伙伴共同研发，实现了小间距电视的技术领先。小间距电视在拼缝控制、亮度、刷新率、节能环保等方面优于传统DLP、LCD等技术。
• 国际化战略：公司通过建立五大国际业务中心，与松下、NBC等国际知名企业合作，拓展海外市场，提升品牌影响力。
• 盈利预测：预计2013-2015年公司净利润分别为8300万、1.12亿、1.42亿，对应EPS分别为0.55元、0.75元、0.94元，目标价为28.05元，维持“增持”评级。

关键信息

行业与市场分析

• 行业回暖：LED行业逐步回暖，芯片价格下降，下游需求回升，特别是显示应用企业。
• 技术进步：技术进步是推动价格下降和需求增长的关键因素。
• 政策影响：白炽灯替代政策推动了LED行业的发展，带动市场进入成熟阶段。
• 市场前景：小间距电视市场空间巨大，未来将逐步替代传统显示产品，进入家庭消费领域。

公司业务与产品

• 小间距电视：公司小间距电视订单快速增长，2013年上半年收入达5723万元，同比增长668%。
• 产品优势：小间距电视具备无缝拼接、高刷新率、高亮度、节能环保等优点，适合商用和未来民用市场。
• 产品多样化：公司推出了多种标准化产品，包括高清、3D、触摸屏、海报电视等，满足不同客户需求。

财务表现

• 收入与利润：2013年公司营业收入预计达6.75亿元，净利润8300万元，同比增长43%。
• 毛利率：公司综合毛利率从32.9%提升至36.27%，主要得益于小间距电视业务。
• 销售费用：销售费用保持增长，但与收入和利润增长匹配，体现公司高成长性。
• 资产负债情况：公司资产负债率稳定在30%左右，流动比率和速动比率均保持较高水平，体现较强的偿债能力。

营销与战略

• 营销网络：公司在全国设立20多个营销服务网点，同时拓展海外业务，与国际知名企业合作。
• 品牌推广：公司通过高端品牌营销打开国际市场，获得国际客户的认可。
• 战略布局：公司计划通过五大国际业务中心布局全球市场，提升国际市场份额。

结论

利亚德凭借小间距电视技术的领先优势和完善的营销网络，成功抓住行业复苏机遇，实现业绩显著增长。公司未来将继续推进国际化战略，拓展高端市场，推动小间距电视进入家庭消费领域，具备长期增长潜力。根据盈利预测和估值分析，公司目标价为28.05元，维持“增持”评级。