20210825-东方财富证券-利亚德-300296.SZ-2021年中报点评_产能扩产进展顺利_订单饱满供不应求_8页_693kb

利亚德公司2021年中期业绩及产能扩产进展总结

核心内容

利亚德公司作为全球领先的LED显示技术提供商，在2021年上半年实现了业绩显著复苏，订单饱满，产能持续释放，展现出强劲的增长势头。公司通过技术创新和产能扩张，有效应对市场需求，同时推动多领域业务协同发展。

主要观点

• 业绩显著增长：2021H1公司实现营收36.01亿元，同比增长24.16%；归母净利润2.8亿元，同比增长26.29%。预计2021年前三季度营收55-63亿元，净利润4.9-5.7亿元，净利润增速在55.3%-80.66%之间。
• 经营拐点显现：随着下半年产能持续释放，公司有望迎来高增长，业绩复苏明显。
• 期间费用优化：销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降0.67%、1.08%和0.43%，费用控制能力增强。
• 研发投入加大：2021H1研发费用达1.54亿元，同比增长14.4%，聚焦MicroLED COG、ASIC芯片、量子点LED显示等核心技术，巩固行业领先地位。
• 产能快速释放：合资公司利晶微于2021年6月完成扩产，7月实现达产，800KK/月产能提前释放；长沙光电智造产业园于7月29日投产，预计10月实现6000KK/月产能达产，项目全面达产后将具备50亿个显示器件的月产能，预计年产值20亿元。
• 产品商业化落地：MiniLED背光预计在2021年四季度量产，MicroLED商显产品已实现1.03亿元营收，新签订单1.5亿元，市场推广初见成效。
• 多业务同步回暖：智能显示业务收入达27.38亿元，同比增长24.69%，直销增长31.62%；夜游经济收入4.21亿元，同比增长10.09%；文化旅游收入2.97亿元，同比增长52.74%；VR体验业务增长15.74%。
• 盈利能力修复：2021H1毛利率为30.03%，同比下降2.8pct，但净利率已恢复至2019年水平，利润修复成果显著。
• 投资建议：东方财富证券给予“增持”评级，预计公司2021/2022/2023年营业收入分别为85.80/108.59/134.40亿元，归母净利润分别为7.82/11.18/15.03亿元，对应PE分别为34/24/18倍。

关键信息

• 市场地位：利亚德连续5年蝉联全球LED显示产品市占率第一，小间距和户内LED产品市占率亦居行业首位。
• 技术优势：掌握MicroLED COG、ASIC芯片、量子点LED显示等核心技术，具备高对比度、低功耗、高响应速度等产品优势。
• 项目进展：长沙光电智造产业园首期投资3亿元，预计10月实现6000KK/月产能达产；项目全面达产后可实现年产值20亿元，年税收超6000万元。
• 财务健康：公司资产负债率持续下降，从2020年的46.79%降至2021年的43.20%，流动比率和速动比率均有所提升，财务结构优化。
• 现金流改善：2021年经营活动现金流为481.49亿元，较2020年有所改善，现金净增加额为-547.36亿元，但预计2022年及2023年将显著增长。

风险提示

• 技术突破不及预期：核心技术研发进展可能受制于技术瓶颈或资源限制。
• 下游需求不及预期：商显和文旅等下游市场增长可能不及预期，影响公司营收。
• 汇率波动风险：国际业务可能因汇率波动导致利润波动。

估值与财务指标

未来展望

随着产能持续释放、技术不断突破和市场推广的推进，利亚德有望在2021年下半年实现业绩的进一步增长，推动公司迈向更高水平的发展。长沙项目预计实现产能翻番，助力公司“再造一利亚德”。公司未来将聚焦MicroLED和MiniLED等前沿技术，提升产品竞争力，扩大市场份额。