20220206-华鑫证券-福莱特-601865.SH-行业格局优化_龙头增长确定性高_5页_346kb

福莱特（601865）总结

核心内容概述

福莱特是一家成立于1998年、2015年及2019年分别在港交所和上交所上市的光伏玻璃行业龙头企业。公司凭借显著的成本优势和强大的技术积累，成为国内领先的玻璃制造企业。当前股价为48.84元，总市值达1,048.5亿元，流通股本为533.5百万股，52周价格范围为23.53-60.18元。分析师傅鸿浩与臧天律对福莱特进行了深入研究，认为其在行业盈利低谷期具有较强的竞争力和增长潜力，给予“推荐”投资评级。

主要观点

• 行业格局优化：光伏玻璃价格目前处于低位，主要受下游开工率低及行业扩产影响。部分二三线企业产能推迟或未点火，行业集中度有望提升，福莱特作为龙头将受益。
• 成本优势显著：福莱特2021H1光伏玻璃毛利率达50.3%，远高于二三线企业。其成本优势不仅来自大窑炉，还源于长期技术积累和know-how，使得其在行业低谷中仍能保持盈利。
• 增长确定性高：公司具备较强的扩产能力和行业地位，预计在2022年及以后将受益于下游光伏需求回暖、宽玻璃渗透率提升以及二三线企业扩产受限等因素，未来两年增长潜力较大。
• 盈利预测乐观：根据预测，公司2021-2023年收入将分别达到99.74亿、163.04亿和249.11亿元，归母净利润分别为23.1亿、30.06亿和45.92亿元，EPS分别为1.08元、1.40元和2.14元，PE分别为45倍、35倍和23倍，体现出较高的估值吸引力。

关键信息

财务数据预测（单位：亿元）

资产负债表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

风险提示

• 光伏装机量不达预期
• 下游光伏行业开工率不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

华鑫证券对福莱特给予“推荐”评级，预计其未来两年将维持高增长态势，且在行业盈利底部率先恢复，具备显著的估值优势和增长潜力。

研究团队简介

• 傅鸿浩：华鑫证券电力设备新能源组所长助理、碳中和组长，电力设备首席分析师，中国科学院工学硕士，具有6年新能源研究经验。
• 臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM持证人，研究方向为新能源光伏行业，具备4年金融行业研究经验。
• 张涵：金融学硕士，中山大学理学学士，研究方向为受益于新能源发展的新材料公司，具备4年证券行业研究经验。

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