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福莱特玻璃公司研究报告总结

公司介绍

福莱特玻璃集团股份有限公司成立于1998年，2006年正式进入光伏玻璃领域，是全球最大的光伏玻璃生产商之一。公司主营太阳能光伏玻璃、优质浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃等产品，其中光伏玻璃为主要业务。截至2023年底，公司总产能达206万吨/d，产品广泛应用于国内外光伏市场。

盈利拐点与行业地位

得益于光伏行业快速发展，公司营收CAGR达350%，净利润CAGR达309%。2024年行业供需格局改善，有效产能预计105万吨/d，供需比为118%，行业盈利拐点已现。
公司的核心竞争优势体现在：

1. 成本优势：通过向上布局石英砂资源、持续扩产以及大窑炉技术降低单耗，成本更具竞争力
2. 客户壁垒：已与隆基、晶科等头部组件厂商建立长期合作关系，认证壁垒显著
3. 区位优势：产能集中于安徽、浙江，接近下游客户，运输优势明显

投资建议

基于公司产能扩张和行业供需改善预期，预测2024-2026年营收分别为2503亿、3171亿和3601亿元，归母净利润分别为382亿、498亿和582亿元，EPS分别为1.62元、2.12元和2.48元，对应PE分别为162倍、124倍和106倍，维持“买入-A”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料价格波动
• 政策调控影响
• 产能建设进度延迟