20231118-山西证券-福莱特-601865.SH-全球产能布局优化_盈利能力显著改善_5页_415kb

福莱特玻璃(601865.SH)公司研究快报

一、子公司海外建厂

• 11月13日公告：在印度尼西亚中爪哇岛建设2座日熔量1600吨光伏组件盖板玻璃项目。
• 投资总金额约29亿美元。
• 预计建设期18个月，达产后新增年产100万吨光伏玻璃产能。
• 目的：响应"一带一路"倡议，优化全球布局，充分利用印尼本地资源优势。

二、财务改善

• 2023前三季度营收1588亿元，同比增长416%，归母净利润197亿元，同比增长309%。
• Q3单季度营收621亿元，同比增长5872%，归母净利润88亿元，同比增长762%。
• Q3毛利率245%，同比提升35pct，环比提升46pct。
• 经营性现金流大幅改善，Q3为82亿元，环比大幅回升。

三年盈利预测

• EPS预测（元）：2023年1.23，2024年1.62，2025年2.00
• PE预测：2023年224，2024年169，2025年137
• 首次覆盖，给予"买入-A"评级

三、主要风险

1. 行业竞争加剧：国内光伏玻璃新增产能较多
2. 光伏需求不及预期风险
3. 原材料价格波动风险（主要为纯碱和天然气）
4. 定增解禁带来的股价波动风险

四、产能扩张计划

• 当前总产能：日熔量206万吨
• 在建项目和待投产项目：
  • 安徽4*1200吨项目：预计年底投产
  • 南通4*1200吨项目：预计2024年中投产
  • 印尼项目采用更先进1600吨窑炉

五、估值信息

[估值表格]