20240913-浦银国际证券-收入环比平稳_推动业务结构多元化_6页_740kb

好的，这是对浦银国际研究关于斗鱼（DOYUUS）报告内容的中文总结：

浦银国际：斗鱼（DOYUUS）研究更新总结

核心观点：
浦银国际维持对斗鱼（DOYUUS）“持有”评级，并将目标价从76美元调整至77美元（约+1%的潜在涨幅）。预计公司短期受宏观环境及行业竞争影响，业务增长承压。短期看点包括新业务多元化及潜在的现金价值释放。

业绩回顾（截至2Q24）：

• 营收： 2Q24收入人民币103亿元，同比下降26%，环比持平。直播收入同比下降37%，主要受宏观经济疲软及公司策略调整（推出低价产品、减少推广）影响。调整后净亏损4550万元，亏损率为44%。
• 用户： 移动MAU同比下降12%至4410万，受短视频平台分流，但核心用户稳定。付费用户数340万，环比稳定。
• 创新业务： 是收入增长亮点，2Q24创新业务、广告和其他收入达24亿元，同比增长81%，占比升至23%。公司计划深化与游戏开发商合作，推动游戏会员、道具等商业化渠道。

短期展望与评级维持：
考虑到宏观经济不确定性和直播竞争，浦银国际认为斗鱼直播业务增长短期内仍将面临压力。公司派息后现金储备减少可能影响利息收入，预计全年为亏损。维持“持有”评级，目标价提升反映了对当前股价（76.25美元）维持看法。

投资风险：

• 行业竞争加剧。
• 用户增长不及预期。
• 利润率不及预期。

关键数据（2022-26E预测）：

• 营收预计持续下降，后两年（FY25/26）分别为395.9亿及379.2亿元人民币。
• 盈利亏损预计将持续。
• 目标估值（PS(x)）： 40倍。

管理层行为与折价：
公司已回购2000万美元股票，并宣布派发总额3亿美元（合$976/ADS）的特别股息，造成约6亿美元现金存款，当前市值24亿美元，存在价值折让（最后一日收盘价PS:040405E）。

股价表现：
图示了斗鱼股价近期波动（31.5-98美元区间）、2024年9月13日的目标价定位（77美元）、市场预期区间（58-135美元）以及乐观悲观情景假设。

行业比较：
报告末附列浦银国际覆盖的互联网及游戏公司股票列表，包括阿里巴巴、京东、拼多多、网易、哔哩哔哩、腾讯、美团等，部分提供买入、持有、目标价等信息。

免责声明与权益披露：
浦银国际强调报告不构成购买出售建议，不保证准确性，免责声明涵盖版权、保密、法律责任、地域限制和分析师独立性等。报告披露浦银国际与小部分公司存在投资银行关系。

分析师： 杨子超（CFA）、赵丹。发布日期：2024年9月13日。
单位：人民币百万元（除每股数据），重点保留了财年和预测年份的预测数据，以体现分析的核心信息。