20221104-财通证券-至纯科技-603690.SH-营收增速显著回升_业务多元化进展显著_3页_1021kb

报告摘要

至纯科技2022年三季报分析总结

核心内容

至纯科技在2022年前三季度实现了显著的营收增长，但净利润有所下降。公司业务多元化进展明显，特别是在湿法设备和工艺介质系统领域取得重大突破，为未来增长提供了坚实支撑。分析师张益敏对公司的投资评级为“增持”，并给出了未来三年的盈利预测。

主要观点

营收显著回升：公司前三季度营收达19.25亿元，同比增长50.13%。其中，第三季度营收8.06亿元，同比增长122.51%，显示出业务复苏和增长趋势。
接单量高位：2022年1-9月新签订单额达36.21亿元，Q3单季新签合同额为12.59亿元，表明市场需求强劲。
技术突破与高端设备研发：公司湿法设备已覆盖28纳米及第三代半导体晶圆制造全工序段，2022年已交付4台14纳米级设备，14-7纳米级相关技术正在有序研发中。
研发投入增加：前三季度研发费用达1.19亿元，同比增长69%，显示出公司对技术创新的重视。
业务多元化布局：公司已投产晶圆清洗再生一期项目，预计2023年产能达每月7万片；同时建设了国内首座全国产化的12寸晶圆制造大宗气体工厂，为用户提供稳定供气服务。
盈利预测：预计2022-2024年营收分别为28.64/39.84/48.30亿元，归母净利润分别为3.77/5.30/6.45亿元，PE分别为38.8/27.6/22.7倍。

关键信息

财务数据概览

年份	营业收入(亿元)	收入增长率(%)	归母净利润(亿元)	净利润增长率(%)
2020A	13.97	41.6	2.61	136.4
2021A	20.84	49.2	2.82	8.1
2022E	28.64	37.4	3.77	33.8
2023E	39.84	39.1	5.30	40.5
2024E	48.30	21.2	6.45	21.9

财务指标分析

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	36.8%	36.2%	34.2%	34.5%	34.8%
营业利润率	21.3%	17.8%	17.4%	17.6%	17.7%
净利润率	18.7%	13.6%	13.3%	13.4%	13.5%
ROE(%)	8.3	6.9	8.6	10.7	11.6
资产负债率	46.9%	45.9%	49.4%	51.8%	52.0%
流动比率	2.07	1.73	1.60	1.56	1.58
速动比率	1.44	1.03	0.87	0.75	0.80
三费/营业收入	19.2%	16.9%	15.6%	15.7%	15.8%
EPS(元/股)	1.01	0.89	1.18	1.65	2.02
PE(X)	38.8	54.0	38.8	27.6	22.7
PB(X)	3.9	3.8	3.3	3.0	2.6

风险提示

半导体市场下行周期可能影响业务增长；
海外供应风险可能带来不确定性；
高端产品研发进度可能不及预期；
行业竞争加剧可能压缩利润空间。

结论

至纯科技凭借在半导体清洗和介质输送领域的技术积累，实现了业务的多元化发展。随着疫情后市场需求回暖及高端设备研发的推进，公司未来增长潜力较大。分析师张益敏基于公司当前表现及未来预期，给予“增持”评级，认为其具备良好的成长性和盈利能力。然而，公司也面临一定的市场和行业风险，需持续关注技术突破和市场需求变化。

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