20220426-中国银河-裕同科技-002831.SZ-营收稳健成长_业务多元化布局日趋完善_4页_726kb

报告摘要

本报告分析了裕同科技（002831.SZ）2021年年度报告及2022年第一季度财务数据，并对其未来三年的盈利预测进行了评估。整体来看，公司营收稳健增长，业务多元化布局逐步完善，同时通过数字化和智能制造提升运营效率，展现出较强的未来发展潜力。

营收增长显著：2021年公司实现营收148.5亿元，同比增长25.97%；2022年第一季度营收33.51亿元，同比增长26.02%。
净利润波动较大：2021年归母净利润为10.17亿元，同比下降9.19%；2022年第一季度归母净利润为2.21亿元，同比增长32.68%。
毛利率承压：受原材料价格上涨影响，2021年综合毛利率为21.54%，同比下降5.29%；2022年第一季度毛利率为20.81%，同比下降3.06%。
费用控制有效：2021年期间费用率为13.1%，同比下降2.48%；2022年第一季度期间费用率为12.86%，同比下降3.8%。
净利率持续改善：2021年净利率为7.19%，同比下降2.54%；2022年第一季度净利率为6.72%，同比增加0.19%。
业务多元化布局：公司在电子包装业务基础上，积极拓展酒包、化妆品和大健康包装等新兴市场，并布局产业互联网和环保包装等战略性新业务。
数字化与智能制造转型：公司通过数字化产业链和智能工厂建设，提升整体运营效率，服务多个知名客户，链接超3,000家供应商。
盈利预测乐观：预计公司2022/2023/2024年基本每股收益分别为1.53/1.93/2.40元/股，对应PE分别为16X/13X/10X，维持“推荐”评级。

项目	2021A（百万元）	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
营业收入	14,850.13	17,830.55	21,366.35	25,370.40
归母净利润	1,017.22	1,424.22	1,795.38	2,229.00
EPS（元/股）	1.09	1.53	1.93	2.40
PE	31.00	16.31	12.94	10.42

指标	2021A（%）	2022E（%）	2023E（%）	2024E（%）
毛利率	21.54%	21.67%	21.83%	22.01%
净利率	6.85%	7.99%	8.40%	8.79%
ROE	10.98%	13.33%	14.39%	15.15%
ROIC	0.00%	9.25%	10.36%	11.33%
P/B	3.38	2.17	1.86	1.58
EV/EBITDA	48.78	11.71	9.12	7.07
PS	1.56	1.30	1.09	0.92

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