20230828-中国银河-登康口腔-001328.SZ-业务多元化发展_全渠道布局稳健扩张_4页_778kb

总结报告

公司概况

登康口腔（001328SZ）是国产牙膏龙头企业，首次获得“推荐”评级，核心观点基于其2023年半年度报告，显示强劲业务发展和多元化战略。

财务表现

• 营收与利润：2023年上半年实现营收667亿元，同比增长919%；净利润66亿元，同比增长1348%。其中，第二季度单季营收324亿元，净利润34亿元，增长率仍保持高位。
• 盈利能力：毛利率从上年提升10.3个百分点至42.8%，净利率提高0.37个百分点至9.89%，费用率同比上升，但整体利润增长强劲。

业务多元化与增长驱动

• 产品线扩展：牙膏业务逆势增长，成人牙膏和儿童牙膏分别增长574%和203%；牙刷等个人护理产品实现爆发式增长，电动牙刷增长尤甚，口腔医疗与美容护理业务同比增长超10倍。
• 市场份额提升：冷酸灵牙膏和牙刷市场份额分别达7.83%和5.35%。
• 渠道布局：全域全渠道战略，新增小超、便利终端和线上平台（如抖音、小红书），南部市场增长尤为显著。

未来前景

• 投资建议：预计2023-2025年基本每股收益从0.92元升至1.28元，对应PE从39倍降至28倍，维持“推荐”评级，建议投资者关注长期增长潜力。

风险提示

• 潜在风险：经济增长不确定性和市场竞争加剧可能影响业绩，需持续监控。