20211018-华安证券-轻工制造行业月报_9月地产数据低迷_文化办公用品社零继续回暖_23页_2mb

2021年9月轻工制造行业总结

核心内容概述

2021年9月，轻工制造行业整体表现分化，地产数据持续低迷，但文化办公用品社零继续回暖。分析师建议关注家居出口链及具备成本优势的造纸企业，同时对文具和铝材板块保持推荐。

主要观点

地产端表现

• 9月住宅销售面积：同比下滑15.77%，较2019年同期下滑9.28%至13825.39万平方米。
• 1-9月累计销售面积：同比增长11.4%，较2019年同期增长10.3%至115432万平方米。
• 9月竣工面积：同比下滑1.74%，为近几个月首次出现负增长。
• 1-9月累计竣工面积：同比增长24.4%至36816万平方米，较2019年同期增长11.28%。
• 新开工面积：9月同比减少14.27%，1-9月累计同比下降3.3%。

社会消费品零售总额（社零）

• 9月社零总额：同比增长4.4%，但整体仍处于低迷区间。
• 家具类零售额：9月增长3.4%，1-9月累计增长20.7%。
• 日用品类零售额：9月增长0.5%，1-9月累计增长16%。
• 文化办公用品类零售额：9月增长22.6%，1-9月累计增长21.7%，增速较1-8月小幅提升0.2个pct。

关键信息

家具出口情况

• 9月家具及其零件出口额：同比增长16%至61.56亿美元，1-9月累计增长38.7%。
• 金属框架沙发出口额：8月同比增长5%，较2019年同期增长62%。
• 办公椅出口额：8月同比增长8.3%，较2019年同期增长88.38%。
• 跨境电商出口额：8月累计金额为99.10亿元，当月金额20.09亿元，同比增长105.30%。
• 中美航线海运价格：9月10日为20586美元/FEU，近期回落至16004美元/FEU，运价增长趋缓。

原材料价格走势

• TDI价格：9月下旬震荡上行，10月18日华北地区价格为1.45万元/吨，较9月18日上涨3.6%。
• MDI价格：10月18日山东地区聚合MDI价格为2.32万元/吨，较9月18日上涨10.5%。
• 皮革价格：9月全球皮革实际市场价格为58.26美分/磅，较去年同期增长95.4%，环比上涨1.33%。
• 纸浆价格：10月14日针叶浆进口均价为834.17美元/吨，较9月14日下降17.5美元/吨；阔叶浆进口均价为641美元/吨，较9月14日下降6美元/吨。
• 国废价格：10月15日A级国废黄纸板价格为2439.17元/吨，较2020年同期增长19.54%。
• 白卡纸价格：10月15日均价为5893.93元/吨，较9月15日下降96.43元/吨。
• 箱板纸与瓦楞纸：9月14日箱板纸均价为5047元/吨，较9月15日上涨239元/吨；瓦楞纸均价为4243.75元/吨，较9月15日上涨340.62元/吨。
• 双胶纸与铜版纸：9月15日双胶纸均价为5350元/吨，铜版纸均价为5250元/吨，两者价格均有所下滑。

投资建议

家居板块

• 内销：地产数据低迷对家居板块估值与业绩形成压力，建议关注全渠道获客能力强及零售渠道综合实力突出的企业。
• 外销：中美航线运价回落，关税预期缓和，对出口企业有利，建议关注出口链相关企业。
• 重点推荐：
  • 欧派家居：定制家居龙头，推出“48小时旧厨焕新”和“10天全厨空间改造”服务，重视旧改需求。
  • 顾家家居与敏华控股：软体家居双龙头，外销收入占比高，受益于海运价格下降和关税缓和。

造纸板块

• 文化纸：市场震荡下行，价格趋于稳定，纸企开工负荷下降，库存减少，短期供应压力缓解，但需求低迷，预计价格以整理为主，不排除小幅上涨。
• 箱瓦纸：多纸厂发布涨价计划，下游拿货积极性提升，国庆后市场拉涨明显，成本压力推动提价。
• 重点推荐：
  • 太阳纸业：木浆系龙头，成本管控领先，估值处于历史底部，建议左侧配置。
  • 山鹰国际：拥有海外产线布局和国废渠道建设，建议关注。

必选轻工板块

• 文化办公用品：9月零售额增长22.6%，1-9月累计增长21.7%，增速小幅提升。
• 影响因素：开学季带动需求，但“双减”政策对文具需求及行业信心短期带来压力。
• 重点推荐：
  • 晨光文具：文具领域龙头，具备完善产品供应和一体化服务能力。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期：可能导致居民购买力下降，影响消费景气度。
• 地产调控严峻：对下游家居需求形成负面影响。