20201019-华安证券-家电轻工行业点评_地产销售投资高增_化妆品_文化办公用品和日用品社零增长强劲_家电家具累计降幅缩窄_12页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2020年9月中国房地产销售与投资情况，以及社会消费品零售总额（社零）在多个细分领域的表现。整体来看，房地产销售和投资在9月出现单月高增，但竣工数据回暖不及预期。社零方面，多个品类如化妆品、文化办公用品和日用品保持强劲增长，家电家具等品类累计降幅持续收窄，显示出消费市场逐步复苏的趋势。

主要观点

• 地产端

  • 9月全国住宅销售面积单月同比增长7.7%，累计销售面积同比下降1%，降幅较前月收窄。
  • 9月全国住宅竣工面积同比下降17.3%，1-9月累计竣工面积同比下降10.5%，降幅扩大。
  • 疫情影响下，开发商推盘节奏后移，导致竣工回暖不及预期，但全年竣工修复仍有望实现。

• 社零表现

  • 9月社会消费品零售总额同比增长3.3%，连续两月正增长，累计降幅收窄至7.2%。
  • 化妆品：9月零售额同比增长13.7%，累计同比增长4.5%，增长势头强劲。
  • 文化办公用品：9月零售额同比增长12.2%，累计同比增长3.7%，连续四个月累计同比为正。
  • 日用品：9月同比增长10.7%，累计同比增长6.8%，增速稳步提升。
  • 家具类：9月同比下降0.6%，累计同比下降9.9%，降幅较前月收窄。
  • 家用电器：9月零售额同比下降0.5%，累计同比下降8%，降幅收窄。

投资建议

3.1 家电板块观点

• 家电销售在9月有所放缓，主要受淡季和气温影响，但四季度销售旺季（如双11、双12）即将来临，预计增长可期。
• 推荐公司：
  • 九阳股份：多年小家电龙头，具备快速响应新消费的供应链和营销体系。
  • 新宝股份：具备爆款复制能力，摩飞品牌已验证成功模式。
  • 苏泊尔：小家电稳定龙头。
  • 小熊电器：销量热度持续高涨的细分领域龙头。
  • 北鼎股份：专注高端小家电品质和用户需求。
  • 浙江美大：集成灶细分领域龙头，产品优势和发展潜力突出。
  • 老板电器：精装修渠道厨电龙头，零售恢复显著，预计受益于地产回暖。

3.2 轻工板块观点

• 家居社零数据回暖，Q3零售渠道表现良好，部分企业如好莱客、好太太已实现收入和利润增速由负转正。
• 推荐公司：
  • 索菲亚、志邦家居、金牌厨柜：家居行业龙头，具备较强市场竞争力。
  • 欧派家居：建议关注。
  • 晨光文具：持续推荐，产品结构优化，渠道拓展顺利。
  • 豪悦护理：深耕吸收性卫生用品行业，产品创新能力强，新零售合作深入。

风险提示

• 竣工回暖不及预期
• 疫情反复导致居民购买力下降

关键信息

• 2020年9月房地产销售和投资单月高增，但竣工数据仍低迷。
• 社零市场回暖明显，多个品类如化妆品、文化办公用品、日用品表现突出。
• 家电板块中，小家电需求提升，新消费趋势显著，重点推荐九阳股份、新宝股份、苏泊尔等。
• 轻工板块中，家居社零回暖，晨光文具和豪悦护理为关注重点。
• 全年地产竣工修复预期仍在，四季度是关键节点。
• 家居行业向品牌化、高端化发展，中小企业加速出清，行业集中度提升。

图表目录

• 图表1-8：房地产销售、投资、新开工及竣工数据
• 图表9-12：社会消费品零售总额及分品类数据
• 图表13-22：家用电器、家具、日用品、文化办公用品、化妆品等社零数据

行业评级

• 行业评级：增持，预计未来6个月投资收益率将领先沪深300指数5%以上。

公司评级说明

• 投资评级分为买入、增持、中性、减持、卖出、无评级六类，以未来6-12个月投资收益与市场基准指数的对比为依据。