轻工制造行业月报：9月地产数据低迷，文化办公用品社零继续回暖-20211018-华安证券-23页_937kb

9月地产数据低迷，文化办公用品社零继续回暖

核心内容

2021年9月，地产销售与竣工数据双双下滑，表明房地产市场持续承压。全国住宅销售面积同比下降15.77%，竣工面积同比下滑1.74%。尽管1-9月累计数据仍保持增长，但增速有所放缓。与此同时，社会消费品零售总额小幅回暖，但整体仍处于低迷区间。文化办公用品社零数据表现亮眼，同比增长22.6%，成为唯一保持增长的细分品类。

主要观点

地产端

• 销售数据：2021年9月全国住宅销售面积同比下降15.77%，较2019年同期下滑9.28%至13825.39万平方米。
• 竣工数据：9月全国住宅竣工面积同比下滑1.74%，结束此前的高增长趋势。1-9月累计竣工面积同比增长24.4%，但较2019年同期下降18.76%至3044.95万平方米。
• 新开工与投资：9月新开工面积同比下降14.27%，1-9月累计同比下降3.3%。房地产开发投资完成额单月同比下降3.47%，但1-9月累计同比增长8.8%。

社零方面

• 整体社零：9月社会消费品零售总额同比增长4.4%，但整体消费仍偏弱。
• 家具类零售：9月家具类零售额同比增长3.4%，1-9月累计同比增长20.7%。
• 日用品类零售：9月日用品社零额同比增长0.5%，1-9月累计同比增长16%。
• 文化办公用品：9月文化办公用品零售额同比增长22.6%，1-9月累计同比增长21.7%，增速小幅提升。与2019年同期相比，增长39.1%。

出口情况

• 家具出口：9月家具及其零件出口额同比增长16%，1-9月累计同比增长38.7%。
• 中美航线运价回落：9月10日至10月8日，中美航线集装箱运价综合指数（CCFI）从20586美元/FEU降至16004美元/FEU，预计出口企业毛利有望边际修复。
• 软体家居出口：顾家家居与敏华控股因外销占比高，受益于海运价格下降与关税缓和。

原材料价格

• TDI：9月下旬起价格震荡上行，10月18日华北地区价格较9月18日上涨3.6%。
• MDI：山东地区聚合MDI价格较9月18日上涨10.5%。
• 皮革：9月全球皮革市场价格同比增长95.4%，处于高位。
• 纸价与浆价：文化纸市场震荡下行，箱瓦纸市场拉涨，白卡纸价格小幅下滑。木浆价格略有下降，但国废价格有所上涨。

关键信息

投资建议

• 家居板块：建议关注定制家居龙头欧派家居，以及软体家居双龙头顾家家居和敏华控股。龙头企业在地产低迷中具备更强的抗风险能力。
• 造纸板块：推荐太阳纸业，公司具备多元化经营与成本管控优势，当前估值处于历史底部。建议关注山鹰国际，因其拥有海外产线布局和国废渠道建设。
• 轻工板块：推荐晨光文具，公司具备完善的产品供应和一体化服务能力，受益于开学季带来的文化办公用品需求增长。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期可能导致居民购买力下降。
• 地产调控政策持续收紧可能对家居需求形成压制。
• 消费景气度低迷可能影响整体市场表现。

重点数据

结构清晰要点

1. 地产端表现

• 9月住宅销售与竣工数据双杀，销售面积同比下降15.77%，竣工面积同比下滑1.74%。
• 1-9月累计数据保持增长，但增速放缓，销售面积同比增长11.4%，竣工面积同比增长24.4%。
• 房地产开发投资完成额同比下降3.47%，但1-9月累计同比增长8.8%。

2. 社零表现

• 整体社零同比增长4.4%，但仍处于低迷区间。
• 家具类零售额同比增长3.4%，文化办公用品增长22.6%，成为亮点。

3. 出口情况

• 家具出口同比增长16%，软体家居出口受关税影响较大，有望受益于政策缓和。
• 中美航线运价回落，预计出口企业毛利将有所改善。

4. 原材料价格

• TDI与MDI价格持续上涨，皮革价格处于高位。
• 木浆价格略有下降，但国废价格有所上升，影响纸企成本。

5. 投资建议

• 家居板块：关注欧派家居、顾家家居、敏华控股。
• 造纸板块：推荐太阳纸业，关注山鹰国际。
• 轻工板块：推荐晨光文具，受益于文化办公用品需求增长。

6. 风险提示

• 宏观经济与地产政策不确定性。
• 消费市场整体低迷可能影响业绩表现。

图表目录

• 图表1：全国商品房住宅销售面积累计值及同比
• 图表2：全国商品房住宅销售面积当月值及同比
• 图表3：全国住宅竣工面积累计值及同比
• 图表4：全国住宅竣工面积当月值及同比
• 图表5：全国住宅新开工面积累计值及同比
• 图表6：全国住宅新开工面积当月值及同比
• 图表7：全国房地产开发投资完成额累计值及同比
• 图表8：全国房地产开发投资完成额当月值及同比
• 图表9：美国新建住房销售及同比
• 图表10：社会消费品零售总额累计值及同比
• 图表11：社会消费品零售总额当月值及同比
• 图表12：全品类累计同比
• 图表13：全品类单月同比
• 图表14：全国家具类零售额累计值及同比
• 图表15：全国家具类零售额当月值及同比
• 图表16：日用品类销售额累计值及同比
• 图表17：日用品类销售额当月值及同比
• 图表18：文化办公用品类销售额累计值及同比
• 图表19：文化办公用品类销售额当月值及同比
• 图表20：全国建材家居景气指数及同比
• 图表21：建材家居卖场销售额累计值及同比
• 图表22：建材家居卖场销售额当月值及同比
• 图表23：家具制造业亏损企业单位数当月值及同比
• 图表24：家具及其零件出口额累计值及同比
• 图表25：家具及其零件出口额当月值及同比
• 图表26：弹簧床垫出口额当月值及同比
• 图表27：金属框架沙发出口额当月值及同比
• 图表28：办公椅出口额当月值及同比
• 图表29：跨境电商出口额累计值
• 图表30：跨境电商出口额当月值
• 图表31：医用敷料出口额累计值及同比
• 图表32：医用敷料出口额当月值及同比
• 图表33：中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）
• 图表34：TDI价格走势（元/吨）
• 图表35：刨花板价格走势（元/张）
• 图表36：MDI价格走势（元/吨）
• 图表37：IMF全球皮革实际市场价格（美分/磅）
• 图表38：进口针叶浆均价走势
• 图表39：进口阔叶浆均价走势
• 图表40：国废价格走势（元/吨）
• 图表41：白卡纸价格走势（元/吨）
• 图表42：箱板纸日度均价走势
• 图表43：瓦楞纸均价日度走势
• 图表44：双胶纸日度均价走势
• 图表45：铜版纸均价日度走势
• 图表46：溶解浆价格走势（元/吨）