20230821-天风证券-海油工程-600583.SH-Q2业绩符合预期_海外订单持续突破助力业绩增长_3页_741kb

海油工程半年报点评总结

业绩亮点

• 营收与利润增长显著：2023年上半年公司营收达1444亿元，同比增长231%；归母净利润98亿元，同比增长1038%。
• 盈利能力提升：
  • 毛利率2023Q2达128%，环比增长123个百分点，同比增长374个百分点。
  • 净利率由2022年同期的4%提升至7%，主要受益于降本提质增效518亿元，净资产收益率创七年新高。

业务驱动因素

1. 海外订单增长：
   • 2023年上半年海外新签订单6885亿元，同比增长2742%，占总订单197%。
   • 成功签订卡塔尔ISND5-2期及沙特LTAC RPO122项目，中东市场实现“破冰”。
2. 深水项目景气度提升：
   • 全球海上资本开支预计2023年达1470亿美金，同比增长23%。
   • 公司国际化布局成效显著，国际市场开拓持续推进。
3. 业务量增长：
   • 2023H1海上安装工作量同比增长显著，海底管线铺设313公里。
   • 陆地建造与海上安装双头驱动，总工作量同比提升。

投资评级调整

• 盈利预测上调：
  • 原预测2023/2024/2025年归母净利润为183/269/291亿元，现调整为201/261/311亿元。
• 目标估值：
  • 当前股价对应PE为133/102/86倍（原PE数据已调）。
  • 维持“买入”评级。

风险提示

• 中海油资本开支不及预期。
• 国际油价下跌影响油公司资本开支意愿。
• 海外订单拓展或作业进展不达预期。

财务数据摘要

• 毛利率与净利率：
  • 2023E毛利率1300%，净利率679%。
  • ROE提升至1125%，ROIC达2580%。
• 估值指标：AA8，每股净资产53.6元，市净率10.8倍。
• 财务健康度：资产负债率3567%，净负债率为-476%。