20180806-东方财富证券-家电行业周报_空调龙头延续高端优势_新兴厨电有望成为增长主力_15页_1mb

家电行业周报总结

核心内容概述

本报告为2018年8月6日发布的家电行业周报，重点分析了空调和厨电行业的市场表现、发展趋势及投资建议。

主要观点

1. 行情回顾

• 家用电器板块表现：上周家用电器板块下跌9.97%，跑输上证指数和创业板指，行业整体处于调整态势。
• 子行业表现：白色家电跌幅最大（-10.49%），照明设备跌幅最小（-7.17%）；2017年初至今，家用电器行业累计跌幅达20.55%。
• 个股表现：苏泊尔、创维数字、奥马电器等个股表现较好，而顺威股份、*ST德奥等个股跌幅较大。

2. 空调行业分析

• 产量与销量：2018年6月空调总产量1606.5万台（同比+15.5%），总销量1599.7万台（同比+13.2%）；内销出货量达1120.7万台（同比+17.3%），持续高于出口增长。
• 增长动力：3-5月增长主要依赖线上促销，6月后高温天气将成为拉动内销增长的主要因素。
• 产品升级：变频、自清洗、新风循环等功能提升产品附加值，推动均价上涨，未来具备持续增长潜力。
• 龙头表现：格力、美的、海尔在2018年上半年线下市场合计市场份额达74.2%，实现均价与份额双增长，线下高端市场竞争格局更稳定。

3. 厨电行业分析

• 市场表现：6月油烟机产销分别同比增长1.0%和5.9%，内销增长2.9%，库存压力有所缓解。
• 品类差异：新兴厨电增长优于传统烟灶，地产影响仍具滞后性，未来增长点或来自新兴品类。

4. 投资建议

• 重点推荐：老板电器（买入），TCL集团（增持），苏泊尔（增持），奥佳华（增持），奇精机械（增持），太龙照明（买入）。
• 谨慎看好：美的集团（增持）。
• 建议关注：格力电器（未评级），青岛海尔（未评级）。

关键信息

5. 行业动态

• 智能制造试点：工信部公示了2018年智能制造试点项目，涉及多家家电企业。
• 企业动态：
  • TCL集团：为小米代工产品以32寸为主，并投资新型显示器件生产线。
  • 华帝股份：开展“退全款”促销活动，退款金额超6200万元，上半年净利增长45.32%。
  • 荣泰健康：上半年净利润增长27.03%，拟推出限制性股票激励计划。
  • 万和电气：上半年净利增长近三成。
  • 董明珠目标：格力电器提出2023年营收6000亿元的长期目标。
  • 惠而浦：获得政府补助金2000万元，但上半年净利亏损4亿元，同比下降453.33%。

6. 风险提示

• 外汇波动风险：可能对出口业务产生影响。
• 房地产景气下行：对厨电行业影响较大。
• 原材料价格上涨：可能压缩企业利润空间。

估值情况

• 行业市盈率（TTM）：截至8月3日为13.88倍，低于沪深300（11.44倍）。
• 估值最高的个股：中科新材、日出东方、长虹美菱、澳柯玛、长虹华意、创维数字、盾安环境、乐金健康、长青集团、华体科技。
• 估值最低的个股：深康佳A、海信科龙、格力电器、佛山照明、TCL集团、青岛海尔、海信电器、阳光照明、美的集团、老板电器。

行业重点关注公司

风险提示

• 外汇波动风险：可能影响出口业务。
• 房地产景气下行：对厨电行业有较大拖累。
• 原材料价格上涨：可能对盈利能力构成压力。

评级标准

• 股票评级：
  • 买入：相对指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对指数涨幅5%~15%；
  • 中性：相对指数涨幅-5%~5%；
  • 减持：相对指数涨幅-15%~5%；
  • 卖出：相对指数跌幅15%以上。
• 行业评级：
  • 强于大市：相对指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对指数涨幅-10%~10%；
  • 弱于大市：相对指数跌幅10%以上。

总结

本周家电行业整体表现疲软，但空调行业仍保持强劲增长，尤其内销表现优于出口。厨电行业则相对弱势，但新兴品类增长潜力较大。投资建议方面，重点关注老板电器、TCL集团、苏泊尔等企业，同时关注格力电器和青岛海尔。风险方面需警惕外汇波动、房地产下行及原材料成本上升。