家电行业2023年中报业绩前瞻：高温+库存因素促空调销售超预期，新兴消费新品持续迭代-20230713-申万宏源-19页_1mb

家电行业2023年中报业绩前瞻总结

核心内容

2023年第二季度，家电行业在高温天气和库存因素的推动下，空调销售表现超预期。同时，随着地产政策放松和防疫政策优化，大厨电需求逐步释放。原材料价格回落与产品提价共同作用，提升了企业盈利能力。此外，新消费品类持续迭代，海外需求回暖预期增强，新兴显示与照明行业则在政策支持下逐步恢复增长。

主要观点

1. 白电与大厨电：需求回暖，盈利改善

• 白电内销表现强劲，尤其是空调，1-5月内销量同比增长29.8%，带动整体行业增长。
• 随着住宅竣工面积回暖，大厨电需求逐步释放，集成灶等新兴品类表现良好。
• 政策端持续优化，包括绿色智能家电下乡、以旧换新、消费补贴等，为行业复苏提供助力。
• 原材料价格回落，尤其是铜、铝和冷轧钢，为家电企业降本增效创造条件。

2. 新消费：产品迭代，海外复苏

• 新消费品牌如石头科技、科沃斯、小熊电器等通过产品创新和海外拓展，实现收入和利润的双增长。
• 飞科电器凭借情感营销策略和产品结构升级，持续提升市场份额。
• 苏泊尔、九阳股份、新宝股份等小家电企业面临短期压力，但随着国内消费情绪回暖及海外需求修复，有望迎来业绩拐点。

3. 新兴显示与照明：短期承压，长期潜力大

• 海信视像在大屏化趋势下，市场份额稳步提升，预计2023Q2收入增长15%，利润增长50%。
• 极米科技受国内市场需求疲软影响，业绩承压，但海外拓展持续推进。
• 光峰科技在车载显示等新兴领域布局加速，预计2023Q2利润增长15%。
• 欧普照明受益于照明行业增长及数字化城市建设，预计2023Q2收入增长5%，利润增长10%。

关键信息

1. 行业数据

• 2023年1-5月空调产量同比增长13.61%，销量增长12.6%，其中内销量增长29.8%。
• 冰箱、洗衣机内销量分别增长4.7%和3.9%，出口方面空调外销量下降3.1%，冰洗外销量分别增长2.0%和25.5%。
• 住宅竣工面积2023年1-5月同比增长18.44%，地产政策逐步放松。

2. 重点公司表现

3. 投资主线

• 地产链：白电（海信家电、美的、格力、海尔）和大厨电（老板电器、华帝股份）受益于地产政策放松和住宅竣工回暖。
• 新消费：推荐具备产品迭代能力的石头科技、科沃斯，以及具备海外增长潜力的极米科技和光峰科技。
• 上游核心零部件：盾安环境、三花智控、华翔股份等在热管理、温控、铸造等领域具备成长潜力。

风险提示

• 原材料价格波动风险。
• 人民币汇率波动风险。
• 国际物流运力及运费成本波动风险。

总结

2023年中报期间，家电行业在政策支持、高温需求及产品结构优化的推动下，呈现积极态势。空调销售超预期，白电内销增长显著，大厨电需求逐步释放。同时，新消费品类持续创新，海外需求预期修复，而新兴显示与照明领域则在政策扶持下静待复苏。建议关注地产链、新消费及上游零部件三大投资主线。