20180813-东方财富证券-家电行业周报_空调龙头出货增势延续_厨电长期增长看集中度上升_15页_1mb

家电行业周报总结

核心内容

2018年8月13日发布的家电行业周报主要分析了空调和厨电两个子行业的发展趋势，并对投资建议、风险提示及行业动态进行了概述。整体来看，家电行业在上周表现优于上证指数和创业板指，但年初至今仍面临较大跌幅。

主要观点

空调行业

• 市场表现：2018年上半年空调行业实现双位数增长，尤其在龙头企业中表现突出，尽管7月终端数据略有疲软，但龙头排产计划未减，订单需求或好于预期。
• 增长因素：高温天气滞后、大促提前释放需求、8月高温天气延续、新冷年即将开启，预计下半年空调安装卡增速有望改善。
• 趋势分析：空调行业正从“量”向“质”转变，高端产品占比提升，智能化、舒适化、高能效成为主流趋势。

厨电行业

• 市场表现：上半年厨电内需疲软，出口增长显著（YOY +14.4%），主要受国外经济复苏带动。
• 增长因素：厨电受地产下行影响为长期趋势，保有量增速虽放缓，但总体增量上升，市场规模增长仍依赖保有量提升和龙头集中度提高。
• 行业现状：当前厨电TOP5市场份额合计约53%，龙头公司有望通过市场整合提升市占率。

关键信息

市场表现

• 家电行业上周上涨3.80%，在27个一级行业中排名第5。
• 白色家电涨幅最大（YOY +4.74%），照明设备涨幅最小（YOY +0.64%）。
• 2017年初至今，家电行业累计跌幅达17.53%。

个股表现

• 涨幅前十：苏泊尔、创维数字、奇精机械、奥马电器、九阳股份、华体科技、欧普照明、浙江美大、老板电器、同洲电子。
• 跌幅前十：顺威股份、*ST德奥、*ST厦华、*ST狮头、康盛股份、飞乐音响、天际股份、莱克电气、*ST圣莱、奥佳华。

估值情况

• 家电行业市盈率（TTM）为14.29倍，低于沪深300指数（11.70倍）。
• 估值最高的十只个股包括中科新材、日出东方、长虹美菱等。
• 估值最低的十只个股包括深康佳A、海信科龙、格力电器等。

投资建议

• 谨慎看好：美的集团（000333）
• 建议关注：格力电器（000651）
• 看好：老板电器（002508）
• 建议关注：华帝股份（002035）

风险提示

• 外汇波动风险：可能影响部分出口企业的盈利能力。
• 房地产景气下行：对厨电等依赖房地产行业的子行业形成压力。
• 原材料价格上涨风险：可能推高企业成本，影响利润空间。

行业动态

制造业对外开放

• 商务部数据显示，2018年上半年制造业实际使用外资增长4.9%，高技术制造业增长显著。

空调市场

• 2018年上半年国内空调市场零售量达3322万台，同比增长11.5%。
• 线上渠道增长强劲（YOY +30.6%），线下渠道增长乏力（YOY +3.2%）。
• 高端产品占比提升，智能化、舒适化成为趋势。

厨电市场

• 2018年上半年油烟机出货量YOY +2.6%，其中内销出货量YOY -2.7%，为14年以来首次下滑。
• 出口增长显著，主要得益于国外经济复苏。

其他动态

• 荣泰健康：上半年营收增长50.41%，共享按摩椅收入翻倍。
• 浙江美大：董监高人员增持与减持交替，显示市场信心波动。
• TCL集团：加快创新升级，推动健康冰箱和洗衣机的发展。
• 三花智控：上半年净利润增长11.04%，盈利预测稳步上升。

行业重点关注公司

总结

整体来看，家电行业在经历年初的下跌后，近期有所反弹，但整体仍处于调整期。空调行业表现稳健，龙头公司出货增长，未来有望受益于新冷年启动；厨电行业则受房地产影响较大，但出口增长和保有量提升为长期增长提供支撑。投资建议聚焦于龙头公司，尤其是美的集团和老板电器，同时需警惕外汇波动、房地产下行及原材料涨价等风险。