20210711-天风证券-建筑材料行业研究周报_PPI降速叠加降准_消费建材H2盈利_现金流或改善_6页_639kb

建筑材料行业研究报告总结

核心内容

本报告主要分析建筑材料行业在2021年下半年的走势，重点讨论消费建材、玻璃、玻纤及水泥等子行业的情况。报告指出，随着PPI降速和降准政策的实施，消费建材板块在H2的盈利和现金流压力有望缓解，同时推荐多个行业龙头股票。

主要观点

1. 行情回顾

• 上周（0705-0709）建材（中信）指数上涨0.94%，而沪深300指数下跌0.23%。
• 子板块中，玻纤、陶瓷和玻璃涨幅较大，水泥板块则相对下跌。
• 在中报业绩预告密集披露期间，预告业绩高增长的个股表现较好，如四川双马（19.19%）、志特新材（17.27%）、华民股份（17.08%）、山东玻纤（15.54%）和道氏技术（15.25%）。

2. 下半年消费建材盈利改善预期

• 2021年6月PPI同比上涨8.8%，较5月下降0.2个百分点，显示上游原材料价格涨幅明显放缓。
• 采掘、原材料、加工工业PPI同比增速分别为35.1%、18%、7.4%，环比下降0.7%、0.8%、0%。
• 消费建材在Q2面临成本端大幅上行压力，但预计Q3/Q4成本压力将有所缓解，利润增速有望逐步恢复。
• 东方雨虹等公司凭借良好的成本控制能力，在Q2仍能实现较高业绩增速。

3. 行业重点跟踪

• 玻璃行业：光伏玻璃价格基本持平，浮法玻璃均价环比上涨0.62%，多地企业出货情况好转，库存下降。
• 水泥行业：全国水泥市场价格环比继续回落，但7月初市场需求略有改善，部分区域价格仍维持稳定。
• 玻纤行业：无碱池窑粗纱价格略有下调，电子纱价格基本稳定，需求端支撑仍存。

4. 投资建议

• 推荐股票：
  • 玻璃：旗滨集团、信义玻璃
  • 玻纤：宏和科技、中国巨石、长海股份、山东玻纤
  • 消费建材：亚士创能、蒙娜丽莎、永高股份、东方雨虹、科顺股份、北新建材
  • 水泥：华新水泥
• 关注点：低估值水泥品种，以及受益于旧改和新型城镇化的消费建材。

关键信息

1. PPI降速与降准

• PPI增速放缓表明上游原材料价格涨幅趋稳，有利于缓解消费建材成本压力。
• 降准释放长期资金约1万亿元，改善资金环境，局部缓解地产上游企业现金流紧张。

2. 成本与盈利

• Q2消费建材成本端压力较大，但预计H2将有所缓解。
• 东方雨虹等龙头公司具备较强的采购调度能力，有效规避成本波动风险。

3. 行业趋势

• 浮法玻璃有望走出淡季，价格持续上行，行业景气度提升。
• 消费建材受益于地产集中度提升和旧改、新型城镇化政策，未来增长点明确。
• 玻纤行业供需格局改善，龙头公司盈利预期向好。
• 水泥行业受制于需求和资金因素，短期内表现较弱，但低估值品种值得关注。

4. 风险提示

• 基建和地产需求回落超预期，可能影响水泥和玻璃价格走势。
• 旧改和新型城镇化推进力度不及预期，可能影响消费建材增长。

投资评级

总结

本报告指出，2021年下半年建筑材料行业整体趋势向好，尤其是消费建材、玻璃和玻纤板块，盈利和现金流压力有望缓解。推荐关注行业龙头公司，如旗滨集团、信义玻璃、东方雨虹等，同时关注低估值水泥品种。风险提示包括基建和地产需求回落，以及旧改和新型城镇化推进力度不及预期。