20210711-德邦证券-建筑材料行业周报_玻璃库存拐点向下_消费建材迎成本测试期_18页_1mb

建筑材料行业分析报告总结

核心内容概览

本报告由德邦证券分析师闫广撰写，主要分析建筑材料行业在2021年7月的市场表现与行业趋势，涵盖水泥、玻璃、玻纤和消费建材四大子行业。报告指出，行业整体处于调整期，但部分细分领域仍具备较强的增长潜力和投资价值。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

• 建筑材料（SW）指数本周环比上涨 $0.43%$，同期沪深300指数下跌 $0.22%$。
• 建材行业主力资金净流出约12.44亿元。
• 本周涨幅居前的公司包括中材科技、长海股份、北新建材、旗滨集团；跌幅居前的是南玻A、帝欧家居、伟星新材、永高股份。

2. 水泥行业：淡季价格回落略超预期

• 全国水泥均价为427.7元/吨，环比跌幅 $1.9%$，江浙沪地区价格开启第4轮下跌。
• 华东、中南、西南区域库存上升至6成以上，价格回落幅度略超市场预期。
• 部分区域如贵州毕节价格推涨40元/吨，受原材料价格上涨影响。
• 水泥行业进入稳态盈利期，龙头企业资产负债表改善，具备低估值、高股息特征，未来行情修复或受益于经营质量提升。

3. 玻璃行业：库存拐点向下，价格或开启新一轮上涨

• 全国玻璃均价约2800元/吨，环比继续上涨。
• 周末全国玻璃库存为2541万重箱，环比下降50万重箱，库存天数降至9.11天。
• 下游贸易商库存降至较低水平，或将开启新一轮补库，推动价格继续上涨。
• 行业整体供需仍处于紧平衡状态，地产竣工周期支撑玻璃需求，龙头企业业绩弹性强，有望迎来戴维斯双击。

4. 玻纤行业：龙头估值高性价比显现，或迎反弹

• 直接纱价格小幅回落，但合股纱和电子布等中高端产品仍保持紧俏。
• 行业盈利持续走高，扩产节奏加快，但今明两年供需仍保持匹配，未出现明显过剩。
• 龙头企业如中国巨石具备产品结构和成本优势，安全边际高，若景气度持续超预期，反弹空间较大。

5. 消费建材：Q2为成本测试期，龙头优势凸显

• Q2为消费建材成本压力测试期，沥青、乳液、PVC等原材料价格持续上涨。
• 防水材料、涂料、管材等消费建材面临成本压力，但龙头企业具备较强成本管控能力。
• 建议关注受益于竣工周期的防水材料（东方雨虹、科顺股份）、石膏板（北新建材）、瓷砖（蒙娜丽莎）等。

投资建议

推荐关注标的：

• 玻璃：旗滨集团、信义玻璃、南玻A
• 玻纤：中国巨石、长海股份、中材科技
• 消费建材：东方雨虹、科顺股份、北新建材、蒙娜丽莎
• 水泥：关注低估值、高股息的龙头企业，如海螺水泥、华润水泥-H等

风险提示

• 固定资产投资低于预期
• 贸易冲突加剧，导致出口企业销量受阻
• 环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期
• 原材料价格大幅上涨带来成本压力

行业展望

• 水泥行业：预计下半年地产、基建投资保持稳健，提供需求支撑，淡季价格回调为旺季涨价提供弹性。
• 玻璃行业：低库存支撑下，价格有望持续创新高，行业β行情中，龙头企业具备α特征。
• 玻纤行业：产品结构分化带来差异化优势，龙头有望平滑周期波动。
• 消费建材：Q2成本压力最大，中报后或迎来配置窗口期，龙头企业更具成长潜力。

附录：关键数据与图表

• 图1：建筑材料（SW）指数年初以来走势
• 图2：建筑材料（SW）近五日主力资金流入情况
• 图3：全国高标水泥价格（元/吨）
• 图4：全国水泥平均库存（%）
• 图17：玻璃行业产能变化（吨/天）
• 图18：全国玻璃库存（万重箱）
• 图19：全国5MM玻璃平均价格（元/吨）
• 图20：全国重质纯碱平均价格
• 图23：重点企业无碱2400tex缠绕直接纱平均出厂价（元/吨）
• 图24：全国G75电子纱主流成交价（元/吨）

分析师信息

• 分析师：闫广
• 资格编号：S0120521060002
• 邮箱：yanguang@tebon.com.cn
• 研究助理：见附图

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场20%以上
  • 增持：相对强于市场5%~20%
  • 中性：相对市场在-5%~+5%之间
  • 减持：相对弱于市场5%以下

• 行业投资评级：

  • 优于大市：预期行业回报高于基准指数10%以上
  • 中性：预期行业回报介于-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业回报低于基准指数10%以下

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于市场公开信息，分析师不保证其准确性或完整性。
• 报告中提及的公司可能与德邦证券及其关联机构存在交易关系。
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