20210418-开源证券-非银金融行业周报_金融科技科创板上市受限_看好财富管理优势券商_10页_911kb

非银金融行业周报总结

核心内容概览

本报告为非银金融行业周报，发布于2021年4月18日，投资评级为“看好（维持）”。报告分析了券商和保险行业在二季度的市场表现、政策影响、业务数据及未来展望，并提出了受益标的组合及风险提示。

主要观点

1. 市场担忧二季度股市不确定性，看好财富管理优势标的

• 市场对二季度股市波动性增加表示担忧，导致非银金融板块回调。
• 券商板块估值已反映悲观预期，部分头部券商的PB（市净率）和动态PE（市盈率）处于历史低位。
• 预计行业ROE（净资产收益率）将延续上行趋势，1季报增速或达25%以上。
• 推荐具备财富管理、资产管理优势且估值较低的券商，如兴业证券、广发证券、中金公司（H股）及互联网财富管理龙头东方财富。

2. 保险行业监管趋严，3月新单增速低于预期

• 银保监会加强人身保险市场乱象治理，重点打击销售行为、人员管理、数据真实性及内部控制问题。
• 3月保险行业新单增速低于市场预期，尤其是中国平安寿险个人业务新单保费同比-17.1%，主因是1月重疾险需求集中释放及3月险企策略调整。
• 保险板块估值处于历史低位，龙头公司具有防御属性，看好中国平安的长期表现。

关键信息

券商板块表现

• 政策影响：证监会修改《科创属性评价指引》，明确限制金融科技、模式创新企业在科创板发行上市，禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板上市。
• 市场数据：
  • 本周两市日均股票成交额降至6895亿元，为2020年6月以来新低。
  • 本周新发股票+混合型基金11只，发行份额75亿份，环比-34%，同比-52%。
  • 券商板块PB为1.58倍，TOP6券商PB为1.3倍，部分券商动态PE降至10倍。
  • 券商投行业务IPO、再融资和债券承销规模同比均有所增长。
  • 两融余额较3月初微增0.20%，占比为2.62%。

保险板块表现

• 寿险保费数据：
  • 3月5家上市险企年累计寿险保费同比+2.66%，但单月寿险保费同比-10.69%。
  • 中国平安3月寿险保费同比-9.29%，是唯一负增长的公司。
• 财险保费数据：
  • 3月3家上市险企财险保费同比+2.83%，但较2月下降12.77个百分点，主要受车险综改及非车险种放缓影响。
• 监管动态：
  • 银保监会要求网络互助业务若涉及保险等金融业务，必须取得相应牌照。

受益标的组合

风险提示

• 股市波动风险：对券商和保险行业可能带来不确定性影响。
• 保险负债端增长不及预期：3月新单增速低于预期，可能影响NBV（新业务价值）增长。

其他重要信息

• 行业要闻：

  • 证监会强化科创板“姓科”定位，新增研发人员占比指标。
  • 上交所加强对异常交易行为的监控。
  • 一季度做市商评价结果出炉，14家券商获得经手费减免资格。
  • 证监会支持绿色低碳产业融资，推动特别代表人诉讼常态化。
  • 银保监会强调网络互助业务需取得金融牌照。

• 公司公告：

  • 浙商证券一季度归母净利润4.21亿元，同比+32%。
  • 第一创业一季度归母净利润1378万元，同比-94%。
  • 长江证券、长城证券、华西证券等均实现不同程度的业绩增长。

总结

本报告指出，非银金融板块受市场波动及政策影响，整体表现偏弱，但估值处于历史低位，具备长期投资价值。券商板块受益于ROE提升及财富管理业务优势，保险行业则因监管趋严和新单增速放缓面临短期压力，但龙头公司仍具备防御属性。重点推荐东方财富、中国平安等标的，同时提醒投资者注意股市波动及保险负债端增长不及预期的风险。