20210606-开源证券-非银金融行业周报_Beta环境利于券商_继续看好财富管理主线_10页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于非银金融行业（主要包括券商与保险）在2021年6月的市场表现与投资机会，分析了行业政策、市场数据、业务动态及风险提示等内容。整体观点为“看好”行业，认为在Beta环境利好下，券商与保险板块具备投资价值，尤其在财富管理业务方面表现突出。

主要观点

1. 券商板块：Beta环境利好，财富管理主线持续受关注

• 市场表现：5月以来权益市场风险偏好提升，带动股指涨幅、交易量及基金新发数据上行，非银板块整体优于2021Q1表现。但本周非银板块下跌2.65%，跑输大盘。
• 政策利好：证监会推行告知承诺制，简化券商申请保荐业务资格及公募基金设立审批流程，提升行业效率。
• 业务数据：两市交易额、两融规模持续增长，5月日均股基成交额同比提升42%，IPO承销规模同比上升37%，券商全年盈利增速可能上修。
• 估值逻辑：头部券商及高Roe券商的ROE/PB估值仍处于较低水平，叠加上海推动全球资管中心建设，券商大财富管理业务成为成长性最强的子业务，重估溢价空间较大的东方证券、广发证券、兴业证券、东方财富及低估值的中金公司H股、国泰君安、中信证券有望受益。

2. 保险板块：政策规范推动业务稳健发展

• 政策规范：银保监会发布《规范险企城市定制型商业医疗保险业务的通知》，加强惠民保业务监管，提升服务质量和产品盈利能力；同时完善财险公司产品监管体系，强化条款费率管理。
• 市场表现：保险股在低估值状态下或被Beta属性催化，代理人转型和养老政策利好有望推动负债端复苏。
• 推荐标的：转型领先、综合竞争优势突出的中国平安，以及Beta属性较高的中国人寿和新华保险。

关键信息

1. 市场数据

• A股整体下跌：5月31日至6月4日，沪深300指数下跌0.73%，创业板指上涨0.32%。
• 基金新发热度回升：5月新发股票+混合型基金24只，发行份额261亿份，同比上升103%。
• 两融余额增长：截至5月31日，两融余额达到1.73万亿元，较5月初增长1.45%。
• 寿险保费数据：4月上市险企寿险保费同比增速为+1.9%，降幅较3月有所收窄。
• 财险保费数据：4月财险保费同比为-7.4%，主要受车险综改影响。

2. 行业要闻

• 印花税法草案：拟适当降低税率，明确征税范围，完善税收优惠。
• 蚂蚁消费金融：获批开业，需依法接受监管，品牌“花呗”“借呗”将归属其专属产品。
• 监管强化：深交所加强债市年报事后监管，提升市场风控水平。

3. 公司动态

• 东方财富：获得民生银行上海分行20亿元综合授信。
• 南京证券：股东承诺不减持限售股。
• 民生证券：2020年度利润分配方案为每10股派发0.3元现金红利。
• 中国太保：股东拟减持不超过0.96亿股公司股票。

受益标的组合

风险提示

• 股市波动可能对券商和保险板块造成不确定影响；
• 保险负债端增长可能不及预期。

总结

本报告认为，在权益市场风险偏好提升、政策利好及基本面改善的背景下，券商与保险板块具备投资价值，尤其是券商的财富管理业务。推荐重点关注东方证券、广发证券、兴业证券、东方财富、中金公司H股、国泰君安、中信证券等券商，以及中国平安、中国人寿、新华保险等保险标的。同时，行业政策与监管的逐步完善，为非银金融行业长期健康发展提供了支撑。