20210418-光大证券-非银金融行业周报_3月保费收入小幅承压_政策利好券商板块长期估值_13页

行业研究总结

核心内容

本报告为非银金融行业周报，分析了2021年4月18日之前一周的行业表现、政策动态及投资建议。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 股市表现：本周（4月12日至16日）上证综指下跌0.7%，深证成指下跌0.7%，非银行金融指数下跌1.5%，其中保险指数下跌1.9%，券商指数下跌1.3%，多元金融指数微涨0.2%。
• 累计表现：2021年初至今，上证综指累计下跌1.3%，深证成指累计下跌5.2%，非银行金融指数累计下跌14.6%，落后上证指数13.2个百分点，落后深证成指9.4个百分点。
• 日均交易额：本周日均股基交易额为7487亿元，环比上涨21.47%。
• 融资融券余额：截至4月16日，融资融券余额为16580亿元，环比下跌0.51%，占A股流通市值比例为2.62%。
• 板块涨幅前十个股：包括易见股份（7.82%）、国盛金控（5.50%）、浙江东方（4.98%）等。

2. 政策动态

2.1 意外险专项监管政策

• 政策背景：意外险保费收入持续增长，2011年至2020年复合增长率达13%。
• 监管内容：
  • 健全定价机制，根据保费规模和综合赔付率调整定价。
  • 确定合理费率，分期缴费金额应一致。
  • 加强信息披露，逐步覆盖全险种。
  • 明确违规行为，如搭售、费率畸高、数据不真实等。

2.2 科创板申报规定修订

• 政策内容：上交所修订科创板企业申报暂行规定，限制金融科技、模式创新企业及房地产和金融投资类企业在科创板上市。
• 影响：支持硬科技企业，促进科创板健康发展，利好券商展业。

3. 行业观点

3.1 保险行业

• 保费收入情况：3月保费收入小幅承压，重疾险需求接近尾声，新单下滑影响整体收入。
• 重点公司：推荐中国平安（A+H）、中国太保（A+H）、新华保险（A+H）、中国人寿。

3.2 券商行业

• 板块表现：本周券商板块下跌1.3%，涨幅前三为国盛金控（5.50%）、东方财富（3.22%）、国投资本（0.55%）。
• 政策影响：科创板新规短期内对券商估值有所承压，但中长期来看，资本市场改革和经济修复有望推动估值修复。
• 重点公司：推荐中信证券（A+H）、华泰证券（A+H）、东方财富。

关键信息

• 政策影响：意外险专项监管政策有助于规范行业行为，提升市场公平性；科创板新规限制部分企业上市，但利好硬科技企业，有助于券商展业。
• 保费收入：3月上市险企保费收入小幅增长，但重疾险需求释放接近尾声，新单改善需持续关注。
• 资金流向：北向资金本周流入247.09亿元，南向资金流入港币44.92亿元。
• 行业数据：45家基金公司平均盈利6.25亿元，同比增长47.38%；五大上市险企一季度保费收入合计约1万亿元。

投资建议

• 保险：推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。
• 券商：推荐中信证券、华泰证券、东方财富。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 政策改革推进不及预期
• 长端利率超预期下行

重点关注公司

• 保险：中国平安（A+H）、中国太保（A+H）、新华保险（A+H）、中国人寿。
• 券商：中信证券（A+H）、华泰证券（A+H）、东方财富。

行业重要数据

• 股基日均交易额：7487亿元，环比上涨21.47%。
• 融资融券余额：16580亿元，环比下跌0.51%。
• 股票质押参考市值：41172亿元，占比4.80%。
• 中债10年期国债收益率：3.16%，环比下跌0.0052个百分点。

行业动态

1. 科技类中概股回归：百度、哔哩哔哩等企业回归港股，恒生科技ETF产品获得受理。
2. 天风证券与恒生电子合作：设立合资公司，专注投教内容。
3. 基金公司盈利：2020年平均盈利6.25亿元，同比增长近50%。
4. 五大上市险企一季度保费收入：合计约9731.78亿元，同比增长2.64%。
5. 中国太保推出冷链食品保险：创新推出进口冷链食品无害化处理损失保险。
6. 上交所同意广发证券提供流动性服务：为嘉实中证主要消费ETF提供主流动性服务。
7. 退休人员基本养老金上涨：涨幅4.5%，资金从企业及机关事业单位基本养老保险基金列支。
8. 央行及银保监会处罚：4家机构领百万级罚单，反映加强反洗钱监管。

风险提示与评级说明

• 风险提示：经济复苏不及预期、政策改革推进不及预期、长端利率超预期下行。
• 评级体系：包括买入、增持、中性、减持、卖出、无评级等，基于不同投资收益率预期。

估值方法的局限性说明

• 报告所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告，对内容和观点负责。

法律主体声明

• 报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，仅向特定客户分发，版权归本公司所有。

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