20210411-兴业证券-非银周报_监管加强人身保险市场乱象治理_券商逐步夯实估值底_11页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告是兴证金融组发布的非银周报，涵盖保险与券商行业分析，总结了2021年4月6日至4月11日期间行业动态、市场表现及未来展望。

主要观点

保险行业

• 市场表现：本周保险板块下跌2.7%，跑输沪深300指数0.25个百分点。中国人保表现优于其他上市险企，上涨0%。
• 监管政策：银保监会发布《关于深入开展人身保险市场乱象治理专项工作的通知》，围绕销售行为、人员管理、数据真实性、内部控制四大方面治理行业乱象，打击误导消费者、虚假承保、虚列费用等行为。
• 产品发展：银保监会起草《关于进一步丰富人身保险产品供给的指导意见（征求意见稿）》，推动普惠保险、养老服务及健康保障产品发展，明确养老年金、养老保险及养老社区为未来重点发展方向。
• 估值分析：当前上市险企对应2021年PEV为0.54-0.94倍，远低于历史中枢，具备估值提升空间。
• 个股推荐：推荐中国平安（审慎增持），因其长期竞争优势强且寿险改革成效有望显现；推荐中国太保（审慎增持），因其估值相对较低且战略转型持续推进。

券商行业

• 市场表现：本周券商板块下跌1.05%，跑赢沪深300指数。年初至今券商板块累计跌幅达15.35%，跑输沪深300约12个百分点。
• 市场活跃度：市场交投活跃度逐步企稳，日均成交额环比微增0.28%至7156亿元，两融余额增加143亿元至16666亿元。
• 业绩预期：2021Q1券商业绩或好于市场预期，两融业务收入预计高增长，经纪和投行业务或略增，自营业务或与同期持平或略微下降。
• 估值分析：证券Ⅲ(申万)估值降至1.67倍，低于1.7倍即进入高性价比区间。随着市场交投活跃度企稳及政策利好逐步释放，券商估值底预期有望夯实。
• 个股推荐：推荐【东方财富】、【华泰证券】，因其在两融及经纪业务具备市占率提升逻辑，且估值低位，安全边际高。

关键信息

保险行业关键数据

• 2020E EPS：中国平安7.83，中国太保2.56。
• 2021E EPS：中国平安8.65，中国太保2.85。
• 负债端：3月数据较弱，但全年储蓄型产品销量有望提升，经济改善将有利于保障型产品销售。
• 资产端：十年期国债收益率保持在3.2%以上，长端利率仍有上升空间。
• PEV估值：0.54-0.94倍，远低于中枢。

券商行业关键数据

• 2021Q1行业数据：股票成交额累计同比+9.8%，日均两融余额同比+55.5%。
• IPO、再融资、债权融资规模同比变化：IPO -3.2%，再融资+27.6%，债权融资+6.1%。
• 券商板块日均成交额：7156亿元。
• 两融余额：16666亿元（截至4月8日）。
• 券商估值：证券Ⅲ(申万)PB估值1.67倍，低于1.7倍即为高性价比区间。

政策与行业趋势

• 保险行业政策：
  • 银保监会加强人身保险市场乱象治理，聚焦销售行为、人员管理、数据真实性、内部控制四大方面。
  • 推动普惠保险、养老服务及健康保障产品发展，未来增长点明确。
• 券商行业政策：
  • 全面注册制、T+0机制、市场多空机制（融券&衍生品）、境外投资放开等政策在研究推进中。
  • 券商行业利好正蓄力待放，展业天花板将上移。

风险提示

• 利率下行
• 市场整体向下
• 成交额大幅回落
• 政策落地不达预期
• 行业竞争加剧
• 固收信用风险恶化
• 股权质押风险恶化

推荐与建议

• 保险板块：继续看好估值提升，推荐中国平安、中国太保。
• 券商板块：建议逐步布局，推荐东方财富、华泰证券。

结构总结