20210425-兴业证券-非银周报_不合规短期健康险停售在即_券商关注短期市场回暖预期_11页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为兴证金融组发布的非银周报，时间范围为2021年4月19日至2021年4月25日，分析了保险行业和券商行业的近期表现、政策影响、市场数据及投资建议。

主要观点

保险行业

• 板块表现：本周保险板块下跌1.63%，跑输沪深300指数5.04个百分点。其中，中国人寿上涨4.83%，表现优于其他上市险企。
• 政策影响：
  • 银保监会发布《关于短期健康险续保表述备案事项的通知》，要求规范短期健康险的续保条款，明确保险期间为一年及以下，且不得含有保证续保条款。
  • 不符合规定的短期健康险产品将在5月后停售，这将对短期医疗险的吸引力造成影响，长期医疗险可能成为主流。
• 市场动态：
  • 一季度基金减仓保险，保险板块标配比例由4.3%降至3.41%，基金重仓比例下降0.81个百分点。
• 投资建议：
  • 对负债端不必过度悲观，继续看好保险板块的估值修复。
  • 推荐中国平安（长期竞争优势强，寿险改革成效显现）和中国太保（估值较低，战略转型持续推进）。

券商行业

• 板块表现：本周券商板块上涨1.82%，但跑输沪深300指数3.41%。年初至今券商板块累计下跌14.94%，超跌幅度显著。
• 市场数据：
  • 本周A股市场日均成交额增长15%至7938亿元。
  • 两融余额较上周五增加155亿元至16723亿元。
• 业绩分化：
  • Q1券商业绩分化明显，主要源于证券投资策略差异。
  • 截至4月24日，已有9家券商发布Q1业绩快报/预告。
• 投资建议：
  • 当前券商III(申万)PB估值为1.67倍，低于1.7倍即为高性价比区间。
  • 推荐东方财富（两融及经纪业务市占率提升，基金保有量高位）和华泰证券（估值低位，安全边际高）。
  • 建议关注富途控股（受益于美股及港股市场活跃，具备领先科技实力）。

关键信息

• 短期健康险政策变化：短期健康险将不再保证续保，且不得使用“承诺续保”等混淆性表述，5月后不符合要求的产品将停售。
• 市场表现：A股市场回暖，但券商板块仍跑输大盘，超跌幅度较大。
• 基金持仓变化：一季度基金减仓保险板块，重仓市值下降。
• 券商估值：当前券商III(申万)PB估值为1.67倍，低于1.7倍具有吸引力。
• 行业利好：全面注册制、T+0机制、融券与衍生品机制、境外投资放开等政策有望推动券商行业长期发展。

风险提示

• 利率下行风险
• 市场整体向下风险
• 成交额大幅回落风险
• 政策落地不达预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 固收信用风险恶化
• 股权质押风险恶化

推荐股票

• 中国平安：审慎增持
• 中国太保：审慎增持
• 东方财富：审慎增持

行业趋势与展望

• 保险行业：短期健康险规范，长期医疗险或成为主流；估值处于低位，具备修复空间。
• 券商行业：短期市场回暖可缓解超跌压力；中长期政策利好蓄势待发，行业前景向好。

数据图表说明

• 图1：保险板块与券商板块周涨跌幅及市场表现
• 图2：A股市场周度日均成交额
• 图3：沪深两融余额
• 图4：股权质押市值
• 图5：股权融资规模
• 图6：债权融资规模
• 表1：本周累计涨跌幅排行
• 表2：本周重点事件政策点评
• 表3：证券周度指标详情
• 表4：上市券商&保险2021Q1季度报告及业绩快报
• 表5：上市券商&保险2020年报及业绩快报

分析师信息

• 分析师：许盈盈（S0190519070001）、王尘（S0190520060001）
• 研究助理：曹欣童

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对指数涨幅大于15%
  • 审慎增持：相对指数涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对指数涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对指数涨幅小于-5%
  • 无评级：无法获取必要资料或存在重大不确定性
• 行业评级：
  • 推荐：相对表现优于指数
  • 中性：相对表现与指数持平
  • 回避：相对表现弱于指数

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