20160321-长城证券-基础化工周期股投资策略II：环保因素推升染料价格持续上涨_12页_1mb

基础化工行业专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于基础化工行业中的染料子行业，分析其行业现状、发展趋势及投资价值。重点探讨了环保政策对染料行业的影响，以及染料价格上涨对相关上市公司的业绩影响。

主要观点

• 我国是染料第一大生产和消费国：中国已成为全球最大的染料生产、贸易和消费国，国内染料产量约占全球总量的70%。染料最大应用领域为纺织印染行业，占总产量的90%。
• 行业集中度高：分散染料CR3为71%，活性染料CR3为63%，行业集中度较高。
• 环保压力显著：染料生产过程产生大量废水和污染物，环保治理成本高，迫使中小型企业退出市场，大型企业受益明显。
• 染料价格上涨：由于上游中间体供应受限、环保因素压制供给和下游库存压力，染料价格大幅上涨，尤其是分散黑ECT300%涨幅超50%。
• 上市公司业绩弹性大：染料价格上涨对上市公司业绩有显著影响，业绩弹性从大到小排序为闰土股份、安诺其、浙江龙盛。

关键信息

行业现状

• 染料行业供需基本平衡，但环保要求提高后，行业集中度进一步提升。
• 国内染料产量和表观消费量持续增长，年均复合增长率分别为4.9%和6.1%。
• 染料生产企业数量从2010年的500多家减少至2015年的300多家，行业集中度显著提高。
• 2014年，国内染料出口量约为29万吨，占总产量的35%；进口量约为3-5万吨，占总产量的5%。

染料品种与特性

环保治理情况

• 染料废水治理难度大，污染严重，治理成本高。
• 国家出台多项政策推动清洁生产，如《染料行业清洁生产技术推行方案》。
• 浙江省作为染料生产大省，已发布《浙江省染料产业环境准入指导意见》，限制新建染料企业，要求现有企业进行环保升级。

上市公司盈利预测

业绩弹性测算

风险提示

• 下游印染需求大幅萎缩；
• 上市公司因环保问题导致生产受限。

投资建议

• 重点推荐公司：闰土股份、浙江龙盛、安诺其；
• 投资评级：推荐（首次），预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%～15%之间；
• 行业评级：推荐，预期未来6个月内行业整体表现战胜市场。

研究员信息

• 杨超：长城证券化工行业分析师，执业证书编号：S1070512070001；
• 余嫄嫄：长城证券化工行业分析师，执业证书编号：S1070512120001。

免责声明

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附录

• 联系方式：深圳、北京、上海办公地址及联系人信息；
• 图表目录：包含染料产业链、产量、出口、利润率等图表；
• 相关报告：周期飞翔，房地产供应链最值得关注；染费上涨有望传导到下游印染面料。

总结

本报告指出，染料行业在环保政策推动下，行业集中度提升，大型企业受益明显。随着染料价格的上涨，相关上市公司如闰土股份、浙江龙盛和安诺其的盈利预期显著提高。建议投资者关注这些公司，但需注意下游印染需求变化和环保政策带来的不确定性风险。