2017-染料行业跟踪报告：环保监管叠加需求旺季，现金牛行业特征显著_11页-1mb

报告摘要

本报告分析了染料行业在环保政策趋严和下游需求回暖背景下的发展状况，指出行业具备“现金牛”特征，龙头企业受益明显，行业集中度高，未来有望持续受益于政策及市场环境的变化。

环保趋严，行业集中度提升
染料生产过程中会产生大量废酸、有机物等有害废物，因此环保政策对行业影响显著。国家在“十二五”期间推行“最严环保政策”，推动落后产能淘汰，行业集中度显著提升。截至2015年10月，规模以上染料生产企业数量从507家降至325家，CR3超过57%，CR5保持在50%以上，龙头企业凭借规模和环保优势占据主导地位。
下游纺服行业回暖，带动染料需求增长
受供给侧改革影响，纺服行业由投资和出口导向型向需求导向型转型，2016年印染布产量结束连续5年负增长，同比增长4.73%。随着行业去库存进展顺利，印染行业盈利能力回升，染料需求有望回暖，行业供需关系逐步改善。
传统需求旺季将至，染料价格有望上涨
随着6、7月份需求淡季结束，传统需求旺季将至，叠加环保整治导致供给收缩，染料价格存在上涨预期。以分散黑ECT300%为例，当前价格较2015年历史高位仍有较大差距，龙头提价动力充足。
行业具备长期增长潜力
高集中度的行业格局有助于龙头企业在价格波动中保持稳定收益，同时环保壁垒和专利技术的集中也使得行业长期保持高集中度，有利于龙头企业发展。

浙江龙盛 (600352.SH)
全球染料行业龙头，产能达30万吨，其中分散染料16万吨，活性染料6万吨，2016年实现营收74亿元。
闰土股份（002440.SZ）
染料及助剂生产龙头，2016年染料销量14.74万吨，营收35亿元，市场份额稳居全国第二。
吉华集团（603980.SH）
全球三大染料生产基地之一，2016年分散染料销量5.31万吨，活性染料销量1.56万吨，营收16.9亿元。
安诺其（603980.SH）
主营分散染料和活性染料，2016年染料销量达3.03万吨，同比增长54.2%，2017年1-6月净利润预计增长10%-25%。