20160526-招商证券-轻工行业专题报告：2016年精“彩票”扬_1mb

独家收集：2016年轻工行业专题报告

核心内容

2016年被视为体育产业的“大年”，奥运会、欧洲杯等大型赛事将推动彩票销售迎来新的增长契机。结合互联网彩票政策有望松绑的预期，报告重点推荐具备渠道和彩种研发优势的彩票相关公司。

主要观点

• 体育赛事推动彩票销售：2016年赛事密集，尤其是里约奥运会、欧洲杯和美洲杯，将为彩票销售带来显著增长。参考2014年世界杯期间彩票销量激增的经验，预计2016年彩票销售将再度放量。
• 政策拐点来临：国家曾多次叫停互联网彩票销售，但政策调整的目的是为了推动行业规范化发展。2016年互联网彩票开闸试点的预期逐步升温，这将为行业带来新的发展机遇。
• 彩票处于体育金融核心：彩票作为体育产业链的重要组成部分，具有公益金支持体育产业发展的特点。政策推动下，彩种研发和渠道建设的短板将逐步补齐，从而提升市场规模。
• 行业龙头积极布局：多家行业龙头企业通过收购、增资等方式加强彩票业务布局，显示出对政策松绑的积极预期。
• 重点公司推荐：鸿博股份、天音控股、中体产业、姚记扑克、人民网等公司因其在渠道和彩种研发方面的优势，被重点推荐。

关键信息

行业数据

• 行业规模：2016年彩票行业股票家数为50只，总市值3430亿元，流通市值2581亿元，占比分别为1.8%、0.8%、0.8%。
• 历史表现：2014年世界杯期间，互联网彩票销量从2013年的420亿元暴涨102%，达到850亿元，占彩票销售总额的20%。2015年因政策限制，彩票销量首次下滑，全国彩票销量为3679亿元，同比下降3.8%。

政策背景

• 2015年1月，财政部等8部门发布通知，暂停互联网售彩。
• 2016年5月，国家体育总局发布《体育发展“十三五”规划》，明确提出加快体育彩票创新步伐，推进发行以中国足球职业联赛为竞猜对象的足球彩票。
• 2016年2月，中国足协表示正在研究发布中超即开型彩票，若纳入竞彩彩种，将显著提升国内售彩规模。

重点公司分析

行业巨头布局

• 阿里：2016年3月，以23.88亿港元收购亚博科技59.45%股权，成为其独家彩票业务平台。
• 莱茵体育：2016年3月，以2500万元增资宾果科技，获得其35%股权。
• 乐视体育：2016年2月，领投章鱼彩票B轮融资，1000万美元，用于开发中超竞猜游戏。
• 天音控股：2015年12月，收购掌信彩通100%股权，布局彩票全产业链。
• 鸿博股份：2015年11月，收购北京科信盛彩51%股权，布局即开型彩票印制服务。

500彩票网

• 2013年11月在美国纽交所上市，是国内首家也是最大的网上彩票资讯与交易服务公司。
• 2014年世界杯期间，彩票销量同比增长134.4%，营收达5.8亿元。
• 2015年因政策限制，公司陷入亏损，但若政策松绑，有望实现业绩和用户量的爆发式增长。

风险提示

• 互联网彩票销售政策放开可能低于预期，影响行业估值和公司业绩表现。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告内容仅供参考，不构成投资建议。本公司及关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸，并提供或争取提供投资银行业务服务。