20160526-招商证券-轻工行业专题报告：2016年精“彩票”扬_20页_1mb

2016年轻工行业专题报告：彩票行业迎来发展良机

核心内容

2016年被定义为体育“大年”，奥运会、欧洲杯等大型赛事将带动彩票销售的再次增长。同时，互联网彩票销售政策有望迎来松绑，推动行业进入新周期。本报告分析了彩票行业的发展趋势、政策动向及重点公司表现，认为具备渠道和彩种研发优势的企业将受益。

主要观点

1. 体育赛事推动彩票销售增长

   • 2016年是体育大年，赛事集中爆发将提升彩票销售规模。
   • 2014年世界杯期间，互联网彩票销量增长显著，占总量的22%。
   • 2016年2月，中国足协研究发布中超即开型彩票，有望提升售彩规模。

2. 政策拐点渐显，互联网售彩重启预期增强

   • 互联网彩票行业经历了五次叫停，但政策目的是推动行业规范化发展。
   • 2015年4月互联网彩票暂停后，2016年政策松绑预期增强，互联网售彩重启将成为大概率事件。
   • 2016年5月，财政部公开招标互联网售彩营销策划项目，表明政策松绑趋势明显。

3. 行业短板逐步补足，推动市场规模扩大

   • 彩种研发与渠道建设是行业发展的短板，政策推动下将逐步完善。
   • 互联网售彩作为重要渠道，其重启将带来市场规模的显著提升。

4. 重点公司推荐

   • 鸿博股份：彩票全产业链布局，拥有强大研发团队和技术壁垒，预计在政策松绑后迎来爆发。
   • 天音控股：卡位优势明确，受益于互联网渠道放开，具备线上线下渠道资源。
   • 中体产业：巩固终端优势，积极推进互联网彩票业务布局。
   • 姚记扑克：拥有线下渠道+线上渠道+专业团队，彩票业务万事俱备，静待政策开闸。
   • 人民网：拥有“澳客网”产业领先地位，具备获得互联网彩票牌照的潜力。

关键信息

• 行业规模：2016年彩票行业股票家数为50只，占行业总市值的1.8%。
• 销售情况：2014年互联网彩票销量达850亿元，占彩票销售总额的20%。2015年彩票销量首次下滑，全国销量为3679亿元，同比下降3.8%。
• 政策动向：互联网彩票政策在2015年暂停，但2016年政策松绑预期增强，行业进入规范发展阶段。
• 行业龙头布局：阿里、莱茵体育、乐视体育等企业积极布局彩票行业，推动行业整合。
• 财务指标：重点公司如天音控股、东港股份、姚记扑克、安妮股份等具备较高的EPS增长潜力，部分公司PE估值较高，反映市场对其未来增长的预期。

行业趋势与机会

• 体育金融属性凸显：彩票作为体育产业链的一部分，具有金融属性，其公益金支持体育产业发展，推动体育金融化。
• 互联网渠道潜力巨大：随着政策松绑，互联网彩票渠道有望重启，推动销售规模增长。
• 行业整合加速：行业巨头通过收购、增资等方式加强布局，推动彩票行业向专业化、规模化发展。

风险提示

• 政策放开低于预期：互联网彩票销售政策的松绑可能不如市场预期，影响行业增长速度。
• 行业竞争加剧：随着政策放宽，行业竞争可能加剧，部分企业可能面临市场份额被稀释的风险。

重点公司财务表现

结论

2016年是体育大年，彩票销售有望因赛事效应和政策松绑而再度放量。重点公司如鸿博股份、天音控股、中体产业、姚记扑克、人民网等具备渠道和彩种研发优势，有望在政策重启后迎来发展机遇。然而，政策放开低于预期仍是主要风险，需关注行业监管动向及市场反应。