20210827-天风证券-科锐国际-300662.SZ-半年报点评_21H1大陆灵活用工收入同增117_加大技术投入坚持科技赋能_平台化成长路径清晰_8页_1mb

科锐国际（300662）2021年半年度总结

核心内容概述

科锐国际在2021年上半年（21H1）实现了显著的业绩增长，总收入达到31.6亿元，同比增长79.2%。公司坚持科技创新和平台化发展战略，通过技术赋能提升服务效率，同时拓展长尾客户市场。此外，公司加大研发投入，持续优化业务结构，推动灵活用工、中高端人才访寻、招聘流程外包及技术服务等业务线协同发展。

主要观点

• 收入增长显著：21H1公司总收入达到31.6亿元，同比增长79.2%。其中，灵活用工业务收入达25.2亿元，同比增长81%，扣除英国业务后增长117%。
• 利润增长稳健：公司实现归母净利润1.03亿元，同比增长39.6%；归母扣非净利润0.9亿元，同比增长58.7%。剔除非经常性损益和员工限制性股票成本后的经调整净利润为0.93亿元，同比增长47.7%。
• 业务结构优化：公司各业务线均实现同比增长，其中技术服务收入同比增长435%，处于早期发展阶段，显示强劲增长潜力。
• 客户结构优化：中国大陆业务收入同比增长109.3%，占总收入的80%。国内客户中，民企和国企占比持续提升，显示公司在国内市场的竞争力增强。
• 平台化战略成效：通过垂直招聘平台、SaaS技术平台等，公司已触达5万余家客户，产生付费客户1280余家，平台化成长路径清晰。
• 费用控制有效：公司期间费用率同比下降2.11个百分点，销售、管理费用率分别下降0.36pct和2.05pct，显示精益运营成效显著。
• 研发投入加大：研发费用率同比增加0.15pct，技术及信息化费用投入3492万元，强化科技赋能战略。
• 投资建议：公司作为人服行业龙头，具备较强的客户资源和候选人数据库，技术转型有望带来新的业绩增长。预计2021-2023年净利润分别为2.5/3.2/4.2亿元，对应PE分别为45/35/27倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 总收入：31.6亿元，同比增长79.2%
• 归母净利润：1.03亿元，同比增长39.6%
• 归母扣非净利润：0.9亿元，同比增长58.7%
• 经调整净利润：0.93亿元，同比增长47.7%
• 综合毛利率：10.58%，同比下降2.80pct
• 经调整净利率：3.0%，同比下降0.6pct

各业务线表现

分地区表现

外包员工与岗位增长

• 外包员工总数：2.85万人，同比增长88%
• 外包岗位增长：IT研发、医药研发、工业研发、生产流水线及管理岗人数显著增加
• 大客户贡献：千万级收入集团客户40家，贡献收入占比59%

技术平台与客户拓展

• 触达客户：5万余家
• 商机转换：2万余家
• 付费客户：1280余家
• 平台亮点：医脉同道&零售同道付费客户达600余家，才到云SaaS平台服务客户超900家，禾蛙&即派盒子入驻人力资源伙伴5100余家，就业云超市平台服务企业2200余家

投资与财务预测

风险提示

• 业务模式转换不及预期
• 募投项目效益不及预期
• 商誉减值风险
• 技术和人才引进投入不及预期

总结

科锐国际在2021年上半年展现出强劲的增长势头，尤其是在灵活用工业务方面，收入和利润均实现大幅增长。公司通过加大技术投入和平台化布局，进一步巩固其在人力资源服务行业的领先地位。尽管毛利率有所下降，但其通过精细化运营和科技赋能有效控制成本，提升整体盈利能力。随着技术平台的持续扩展和客户资源的优化，公司有望在未来几年内实现更高质量的增长。