20220421-国海证券-科锐国际-300662.SZ-年报点评_灵活用工延续高景气_科技赋能长线成长_5页_800kb

科锐国际（300662）年报点评总结

核心内容概述

科锐国际（300662）在2021年实现了显著的业绩增长，营业收入达到70.10亿元，同比增长78.3%；归母净利润为2.53亿元，同比增长35.5%。公司整体表现稳健，尤其在灵活用工业务方面持续高增，展现出良好的增长潜力和市场竞争力。分析师芦冠宇对科锐国际的评级为“买入”，并认为其未来成长空间广阔，科技赋能和海外发展是主要驱动力。

主要观点

1. 灵活用工业务高景气持续

• 灵活用工业务营收达59.31亿元，同比增长90.6%，全年保持高增长态势。
• 2021年上半年灵活用工营收同比增长80.6%，显示业务增长势头强劲。
• 该业务是公司主要利润来源，未来增长可期。

2. 科技赋能驱动长期成长

• 2022年为公司数字化转型关键之年，技术投入持续加大，研发费用同比增长166.6%。
• 公司正在完善多种技术服务产品布局，如垂直招聘平台、人力资源产业互联平台、区域人才大脑平台、才到云等。
• 技术赋能将推动灵活用工、猎头、RPO等主业的线下服务扩张和线上平台、SaaS产品的协同发展。

3. 海外业务加速恢复

• 海外业务整体呈现良性发展趋势，恢复速度较快。
• 仅英国Investigo公司，2021年招聘业务同比增长82.79%，灵活用工业务同比增长29.15%。

4. 盈利预测与估值

• 预计2022-2024年营收分别为103.92亿元、151.80亿元、222.21亿元，同比增长分别为48.2%、46.0%、46.4%。
• 归母净利润预计分别为3.33亿元、4.39亿元、5.58亿元，同比增长分别为32.0%、31.6%、27.2%。
• 动态PE估值分别为27.80x、21.12x、16.60x，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期增强。

关键信息

2021年业绩表现

• 营收：70.10亿元，同比增长78.3%。
• 归母净利润：2.53亿元，同比增长35.5%。
• 扣非归母净利润：2.11亿元，同比增长41.1%。

财务指标

• 综合毛利率：11.5%，H2环比提升0.94%。
• 研发费用率：提升0.2pct，研发费用同比增长166.6%。
• ROE：12%，预计未来三年将逐步提升至16%。
• 每股收益（EPS）：预计2022年为1.69元，2024年为2.83元。

市场表现

• 当前价格：47.05元。
• 52周价格区间：42.29-69.50元。
• 总市值：9,261.19百万元。
• 流通市值：9,203.05百万元。
• 日均成交额：83.27百万元。
• 近一月换手率：0.50%。

投资建议

• 评级：买入（维持）。
• 投资逻辑：灵活用工业务高景气、科技赋能推动长期成长、海外业务恢复加速。
• 成长性：公司未来几年业务增长势头良好，收入与利润均保持稳定增长。
• 估值合理：PE逐步下降，反映市场对其成长性的认可。

风险提示

• 管理边界和瓶颈风险。
• 垫资引发的现金流风险。
• 大客户业务波动风险。
• 猎头顾问人才流失风险。
• 疫情反复风险。

分析师信息

• 芦冠宇：国海证券商社首席分析师，拥有丰富的行业研究经验，曾多次获得新财富、金牛奖等荣誉。
• 李英：商社分析师，主攻医美、零售板块。
• 李宇宸：主攻餐饮、茶饮及化妆品行业。
• 周钰筠：主攻酒店、电商代运营、跨境电商、免税板块。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300。
  • 中性：行业指数跟随沪深300。
  • 回避：行业指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
  • 增持：涨幅介于10%~20%。
  • 中性：涨幅介于-10%~10%。
  • 卖出：跌幅10%以上。

免责声明

• 本报告风险等级为R3，仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用。
• 信息来源于公开资料及合法获得的内部外部报告，不保证其准确性及完整性。
• 报告仅供参考，不构成对所述证券的出价和征价。
• 任何投资决策与本公司无关，投资需谨慎。

郑重声明

• 本报告版权归国海证券所有。
• 未经本公司明确书面授权，任何人不得非法使用本报告内容。