20210827-德邦证券-科锐国际-300662.SZ-科锐国际_灵工营收+117_驱动高增长_内部信息化筑牢招聘竞争优势_6页_962kb

科锐国际公司分析总结

核心内容

科锐国际（股票代码：300662.SZ）是一家专注于人力资源服务的公司，其业务涵盖灵活用工、中高端人才访寻、RPO及技术服务产品。2021年半年报显示，公司实现营收31.57亿元，同比增长79.19%，归母净利润1.03亿元，同比增长39.59%。公司当前价格为59.62元，市场表现整体向好，投资建议为“买入（维持）”。

主要观点

• 业务增长强劲：2021年H1，公司灵活用工业务营收增长117.34%，成为驱动收入增长的核心动力。中高端猎头业务及RPO业务也分别实现33.61%和28.9%的同比增长。
• 技术赋能与生态布局：公司持续推进信息化系统升级，如CTS技术平台，强化“前店后厂+千人千岗”运营模式，提升招聘效率与服务质量，形成技术+平台+服务的全生态系统。
• 线上产品逐步放量：技术服务产品如才到云、禾蛙、即派盒子等，已触达客户5万余家，付费客户超过1200家，显示出良好的市场拓展能力与增长潜力。
• 财务表现良好：2021年H1期间费用率同比下降2.27%，毛利率略有下降，但主要因灵活用工业务占比提升。公司经营性现金流净额为-2.66亿元，主要受应收账款增加及客户收款放缓影响。

关键信息

营收与利润

财务指标

估值指标

投资建议与评级

• 投资建议：买入（维持）
• 评级说明：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

风险提示

• 新冠疫情反复
• 宏观经济恢复不及预期
• 人力资源行业竞争加剧
• 线上平台产品研发进度不及预期
• 测算结果不及预期

股票数据

技术与业务亮点

• 灵活用工业务占比提升至79.8%，推动毛利率下降
• 技术服务产品收入增长迅速，预计成为第二增长曲线
• 公司在册管理外包员工人数达2.85万人，较2020年底增长8200人
• 技术平台产品包括大健康&零售垂直招聘平台、HR SaaS平台、禾蛙及区域人才大脑平台

分析师信息

• 郑澄怀：德邦证券研究所商贸零售&社会服务首席分析师
• 教育背景：伦敦政治经济学院金融学，杜伦大学计算机学双硕士
• 经历：曾任安信证券商社团队高级分析师
• 荣誉：2020年新财富商社第六名&最具潜力奖核心成员，第二届新浪金麒麟新锐分析师第一名核心成员

结论

科锐国际凭借灵活用工业务的快速增长、技术赋能与生态布局，展现出强劲的业务发展能力和市场竞争力。公司未来三年营收和净利润预计持续增长，投资回报率逐步提升，估值指标逐步下降，具备较高的增长潜力。建议投资者关注其技术产品逐步放量及行业红利释放带来的长期价值。