20211229-国海证券-科锐国际-300662.SZ-公司动态研究_灵活用工持续高增_科技赋能成长可期_5页_715kb

科锐国际公司动态研究总结

核心内容

科锐国际（300662）是一家专注于灵活用工领域的领先企业，其业务模式和技术赋能使其在行业中具备显著竞争优势。公司当前处于灵活用工业务快速增长期，预计未来几年将实现持续高增长，并通过新技术服务打开业绩第二增长曲线。

主要观点

灵活用工业务持续高增长

• 灵工营收近8年复合增速达 42.7%，2021年半年报增长提速至 80.6%。
• 当前在管员工约3万人，远未满足市场存量岗位需求，行业供不应求。
• 公司已布局全产业链，并卡位优势行业赛道，未来有望通过效率提升、能力边界扩展、岗位纵向深耕及横向拓展延续高增长。

行业空间广阔，渗透率提升潜力大

• 根据艾瑞咨询，2021年国内灵活用工市场规模预计达 8760亿元，2022年突破 1万亿元，预计2020-2023年复合增速为 25%。
• 2020年三家龙头（科锐国际、万宝盛华、人瑞人才）市占率仅为 5.6%，行业格局分散，具备较大的市场拓展空间。
• 对标海外成熟市场（美国10%、日本4%、欧盟3%），我国灵活用工行业渗透率不足 1%，提升空间巨大。

技术赋能推动长期成长

• 公司持续加大科技投入，构建“服务+技术+平台”生态模式，链接长尾客户。
• 截至2021年半年报，已通过四大技术平台触达客户 5万余家，商机转换 2万余家，平台付费客户 1280余家。
• 技术驱动有助于公司降本增效、突破能力半径、夯实核心招聘能力，成为业绩新增长极。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

估值指标（单位：倍）

投资评级

• 评级：买入（首次覆盖）
• 公司作为行业龙头，具备良好的成长性与技术驱动能力，未来业绩增长潜力大。

风险提示

• 人力资源行业政策变化；
• 疫情反复影响行业复苏；
• 管理边界和瓶颈；
• 垫资影响现金流；
• 大客户业务波动；
• 国内外公司不具备完全可比性。

分析师信息

• 分析师：芦冠宇
  • 国海证券商社首席分析师
  • 背景：杜伦大学/四川大学
  • 曾就职于国泰君安证券、中信建投证券
  • 主攻板块：免税、酒店、景区、餐饮、化妆品、人力资源等

投资评级标准

• 行业投资评级

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300

• 股票投资评级

  • 买入：相对沪深300指数涨幅 20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅 10%~20%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅 -10%~10%之间
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅 10%以上

免责声明

• 本报告风险等级为 R3，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告中的信息来源于公开资料及合法获得的相关报告，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容可能随市场变化而调整，投资者应谨慎决策。

郑重声明

• 本报告版权归 国海证券 所有。
• 未经本公司明确书面授权，任何人不得对本报告进行发布、复制、编辑、改编、转载等行为。