20170628-广发证券-有色金属行业2017年下半年投资策略_改革供给_改善需求_31页_1mb

有色金属行业2017年下半年投资策略总结

核心内容

2017年下半年有色金属行业投资策略聚焦于“改革供给，改善需求”，重点分析新能源、工业金属和小金属领域的投资机会。策略强调供给侧改革对铝行业的深远影响，同时关注新能源汽车带动的钴、锂、铜箔及磁材需求增长，以及稀土、钛材等小金属价格的上涨趋势。

主要观点

新能源材料需求增长显著

• 钴：供给受制于铜、镍产量，需求主要来自新能源汽车和消费电子，预计2017年钴价仍将持续上涨。重点推荐洛阳钼业（全球钴资源龙头）、华友钴业（自产钴产能提升将带动盈利增长）。
• 锂：供需弱平衡推动锂价上涨，2017年电池级碳酸锂均价达14.5万元/吨。天齐锂业（扩产计划推进，未来产能提升显著）和赣锋锂业是主要受益企业。
• 铜箔：受新能源汽车和PCB行业带动，需求增长快于供给，预计2017年铜箔行业将供不应求。诺德股份（国内锂电铜箔龙头，市场占有率高）是重点推荐标的。
• 磁材：受益于新能源汽车发展，钕铁硼需求增加，中科三环、正海磁材、宁波韵升等公司有望受益。

工业金属：供给改革与业绩增长并重

• 铝行业：供给侧改革持续进行，1494号文和656号文推动产能优化，云铝股份（水电+电解铝，成本优势明显）、中国铝业（最大氧化铝生产商）是核心关注企业。
• 锌行业：供给持续短缺叠加库存下降，锌价将高位运行，兴业矿业（产品结构优化，业绩增长显著）、驰宏锌锗、中金岭南、西藏珠峰是重点推荐标的。

小金属：资源稀缺与需求提升

• 稀土：受打击黑稀土政策和需求回暖影响，稀土价格持续上涨，盛和资源（通过并购扩大资源储备）是主要受益企业。
• 钛材：高端钛材需求增长，低端产能过剩，宝钛股份、西部材料（钛材功能性强）值得关注。

关键信息

钴行业

• 洛阳钼业拥有Tenke Fungurume铜钴矿56%权益，钴权益储量32万吨。
• 2016年11月-12月实现归母净利润4.41亿元，占全年利润比重44%。
• 2017年预计钴权益产量1万吨，铜权益产量12.32万吨。

锂行业

• 2016年锂价上涨至14.5万元/吨，主要受新能源汽车需求拉动。
• 天齐锂业计划2019年完成134万吨锂精矿产能，2017年碳酸锂有效产能提升至1.7万吨。

铜箔行业

• 2017年铜箔需求预计53.64万吨，高于供给52.14万吨。
• 诺德股份17年锂电铜箔销量预计2.27万吨，市场占有率30%。

铝行业

• 2016年中国电解铝产能利用率75%，处于较低水平。
• 供给侧改革推动供需结构改善，云铝股份、中国铝业、南山铝业是重点公司。

锌行业

• 2017年锌价高位运行，兴业矿业、驰宏锌锗、中金岭南、西藏珠峰受益。
• 兴业矿业预计2017-19年EPS分别为0.43、0.51、0.66元，PE分别为20倍、16倍、13倍。

稀土行业

• 稀土价格因政策和需求提升而上涨，盛和资源通过并购扩大资源储备。
• 钛精矿价格上涨推动海绵钛价格上涨，钛材在高端领域需求增长。

投资建议

• 买入：预期股价表现强于大盘15%以上，如盛和资源、诺德股份、中科三环、云铝股份、兴业矿业。
• 谨慎增持：预期股价表现强于大盘5%-15%，如华友钴业、天齐锂业、中国铝业。
• 持有：预期股价变动幅度在-5%至+5%之间，如洛阳钼业、正海磁材。
• 卖出：预期股价表现弱于大盘5%以上，如部分低估值且预期不达标的公司。

风险提示

• 全球经济复苏缓慢
• 美国政策不及预期
• 汇率波动对金属价格的影响
• 新能源汽车行业增速低于预期
• 公司项目进度不及预期
• 海外并购风险

投资评级说明

• 买入：预期股价表现强于大盘15%以上
• 持有：预期股价变动介于-5%～+5%
• 卖出：预期股价表现弱于大盘5%以上